市占率达 88% 的光芯片独角兽曦智科技递交香港 IPO 申请

总部位于上海的光芯片制造商曦智科技（Lightelligence Technology Co.）已向香港交易所提交首次公开募股（IPO）申请，在亏损飙升和投资者压力巨大的背景下寻求融资以支持增长。

该公司的招股书披露了极高的客户集中度，约 80% 的营收来自前五大客户，这种依赖性带来了显著的业务风险。

根据申报文件，截至 2025 年，曦智科技在中国 Scale-up 光互连解决方案市场占据 88.3% 的主导地位。在人工智能行业需求的推动下，公司 2025 年营收达到 1.06 亿元（1460 万美元），同比增长超过 70%。尽管增长迅速，但当年的净亏损从 2023 年的 2.75 亿元扩大至 13.4 亿元，其核心产品的毛利率也下降了 14 个百分点，至 35.1%。

此次 IPO 对该公司而言是一场与时间的赛跑，因为它面临着包括腾讯和百度在内的早期投资者的赎回条款。如果曦智科技在申请后的 24 个月内未能上市，赎回权将被恢复，这将使公司已发行的 49.2 亿元金融工具面临风险。

AI 浪潮驱动需求

全球对人工智能能力的追求导致对高速数据传输的需求激增，放大了传统电子芯片的物理局限性。曦智科技的核心产品（称为 Scale-up 光互连）旨在通过光传输数据来克服人工智能数据中心的这些瓶颈，从而实现 GPU 集群之间更快、更高效的通信。

这一需求推动其 Scale-up 产品在 2025 年的营收增长了 60%，达到 7600 万元。然而，公司的增长落后于一些国内同行，例如源杰科技，后者在同一时期的营收增长了 138.5%。

财务压力加剧

虽然营收有所增长，但盈利能力仍是一大挑战。公司将毛利率下降归因于产品集成、测试和外协加工增加导致的相关成本上升。对少数大客户（如主要互联网公司和 GPU 服务器制造商）的依赖也给定价带来了压力。对于前五大客户，2025 年的毛利率仅为 23.4%。

此次 IPO 的成功将是对投资者对人工智能供应链中高增长、高亏损硬件公司胃口的一次关键测试。该公司在香港主板挂牌首日的表现，将是市场对其应对财务压力和利用人工智能驱动的光计算需求能力的信心风向标。

本文仅供参考，不构成投资建议。