奥本海默因 AI 担忧将微软目标价下调至 515 美元

奥本海默将微软公司 (MSFT) 的目标价从 630 美元下调至 515 美元，反映出投资者尽管维持该股“跑赢大盘”的评级，但对其人工智能雄心所带来的成本感到焦虑。

奥本海默在周一的一份报告中表示：“投资者对 AI 颠覆 M365 专营权、未来资本支出增长、竞争压力增加，以及管理层在 AI 市场处于追赶状态的认知，在第三财季业绩更新后不太可能得到解决。”

此次目标价下调 18% 之际，微软股价今年以来已下跌约 15%。该股目前交易价格为 424.62 美元，在上一份财报发布后，尽管营收和利润均超预期，但其市值仍蒸发了 3570 亿美元。

这次下调凸显了华尔街对微软未来发展路径日益激烈的争论。争论的焦点在于，该公司在 AI 基础设施上的巨额支出（预计 2026 财年将超过 1000 亿美元）是否能足够快地产生投资回报以满足股东的需求。

看跌理由：千亿美元的赌注

看跌者指出了一些拖累股价的风险。资本支出的增长速度快于收入增长，这可能会压缩自由现金流。微软旗舰 AI 产品 Copilot 的采用速度慢于预期，截至 1 月份，其付费席位仅为 1500 万个，占 4.5 亿商业用户群的 3.3%。这导致人们对该产品对于企业客户的投资回报率产生质疑。

此外，公司已采取措施控制成本，包括提供自愿退休方案和冻结部分云部门的招聘，这可能表明内部对支出速度感到担忧。

看涨理由：代际机遇

看涨者（包括覆盖该股的大多数分析师）认为，近期的回调是一个代际买入机会。他们指出了微软强劲的基本面，包括 6250 亿美元的合同积压和接近 47% 的营业利润率。韦德布什 (Wedbush) 和摩根士丹利的分析师目标价分别为 625 美元和 650 美元，认为华尔街低估了 Azure 云和 AI 货币化的长期增长前景。

即便下调了目标价，奥本海默 515 美元的目标仍暗示较周一收盘价有 21.3% 的上涨空间。该机构预计，随着更多数据中心产能上线，2026 财年下半年的预订量将得到提振。

奥本海默的下调概括了目前围绕微软的不确定性。虽然 AI 的长期潜力不容置疑，但短期成本正在考验投资者的耐心。所有目光都将集中在周三微软的第三财季财报上，以寻找其大规模 AI 押注开始产生回报的迹象。

本文仅供参考，不构成投资建议。