OpenAI IPO 或将成为史上第二大 IPO，风险投资人如是说

Tenacity Venture Capital 创始人 Ben Narasin 预测，OpenAI 最终的公开上市规模将位居史上第二。这一预测发布之际，这家 AI 领军企业刚刚扫清了来自埃隆·马斯克的一项重大法律障碍。在接受 Squawk Box 采访时，Narasin 的评论量化了投资者对纯 AI 标的的巨大胃口，此前 AI 芯片制造商 Cerebras Systems 的上市获得了极大的超额认购。

“多年来，散户投资者通常在公司上市后才进入，而此时大部分上涨空间已经释放完毕，”Yellow Capital 首席执行官 Diego Martin 在谈到新一轮 IPO 前市场准入浪潮时告诉 Decrypt。“这感觉像是一个关于谁能参与其中的更重大转变的开始。”

市场已经在消化巨额估值。虽然 Cerebras Systems 在 2026 年迄今为止最大的科技股 IPO 中筹集了 48 亿美元，但其订单簿获得了 20 倍的超额认购。与此同时，根据 Hyperliquid 平台的数据，链上期货市场交易的 SpaceX 等公司的 IPO 前合约暗示其估值接近 1.78 万亿美元。OpenAI 最近一次私人估值约为 7300 亿美元，这一数字是在其近期获得法律胜利之前设定的。

利害攸关的是这次可能达到数万亿美元规模公开首秀的时间表。虽然联邦法院刚刚驳回了马斯克寻求拆解该公司的诉讼，但上诉已在计划中。对于微软 (NASDAQ:MSFT) 的投资者和更广泛的 AI 涨势而言，这一裁决为 IPO 扫清了道路，但上诉仍使重大的账面风险悬而未决。

马斯克诉讼被驳回，但上诉阴云笼罩

5 月 18 日，加利福尼亚州奥克兰的一个联邦咨询陪审团驳回了埃隆·马斯克对 OpenAI 诉讼中的所有指控，法官立即接受了这一裁决。该诉讼指控联合创始人 Sam Altman 和 Greg Brockman 背离了公司的非营利使命，但因诉讼时效技术细节被驳回，陪审团发现马斯克早在 2021 年就意识到了他所挑战的行为。

虽然裁决阻止了潜在的 1500 亿美元判决以及 OpenAI 领导层的撤换，但战斗尚未结束。在 CNBC 上，Jim Cramer 认为马斯克赢得了更大规模的战争，因为他迫使 OpenAI 进行了长达两年的昂贵法律辩护，在计划 IPO 之前消耗了大量现金和高管精力。马斯克已经誓言要向第九巡回法院提起上诉，他在 X 上称该裁决是“日历技术性错误”，并使诉讼风险至少再持续一年。

IPO 前市场定价指向万亿级估值

法律大戏是在对 AI 相关资产的疯狂需求背景下展开的。AI 芯片制造商 Cerebras (NASDAQ:CBRS) 最近的 IPO 获得了 20 倍的超额认购，最终定价估值为 488 亿美元。在 Hiive 等二级市场上，股票在上市前的交易价格比发行价区间高端还高出 17%。

这种热情正在蔓延到更新颖的链上场所。基于 Hyperliquid HIP-3 等框架构建的平台允许交易员对 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 的 IPO 前价格进行投注，这种机会此前仅保留给机构投资者。例如，SpaceX 的 IPO 前永续合约交易价格暗示其估值约为 1.78 万亿美元。这些市场表现出了惊人的准确性，一名部署者对 Cerebras 永续合约的定价与其纳斯达克首秀价格误差在 3% 以内，而传统的二级平台误差则达 35%。

对于投资者而言，这意味着 OpenAI 上市的道路已经清晰，其规模可能使其他近期科技 IPO 显得微不足道，而微软因持有大量股份将成为主要受益者。驳回马斯克的主要诉讼消除了招股说明书中的一个主要悬念，尽管待处理的上诉仍将是一个已披露的风险因素。

本文仅供参考，不构成投资建议。