OpenAI 在 8500 亿美元 IPO 前夕考虑采用类 Alphabet 结构

生成式人工智能工具 ChatGPT 的开发商 OpenAI 内部讨论了重大的公司重组，拟转变为类似于谷歌母公司 Alphabet 的营利性控股公司。这些目前并没在活跃进行的讨论包括将其机器人和硬件部门分拆为新公司旗下的独立业务，此举可能会简化其迈向预计将成为历史上最大规模首次公开募股（IPO）之一的道路。

这一潜在的重组正值 OpenAI 领导层面临一场直指公司身份核心的法律诉讼。在由 OpenAI 联合创始人之一埃隆·马斯克发起的审判中，该公司及其高管萨姆·奥特曼和格雷格·布罗克曼被指控背叛了最初的非营利使命。Jon Markman 为《福布斯》写道：“奥克兰的裁决将为这一在相关法律制定时还不存在的行业树立法律先例，”强调了该审判对整个 AI 行业的重要性。

内部审议的细节表明，此举旨在建立一种结构，在上市前为其各项业务提供更清晰的估值。Alphabet 风格的模式将成熟、高利润的 AI 语言模型业务与机器人等更具投机性、资本密集型的项目分开。这种分离可以缓解投资者对重点和盈利能力的担忧，同时允许分拆实体追求各自的长期研发目标，而不会在关键的 IPO 前阶段加重母公司的资产负债表负担。该公司上一轮融资的估值为 8.5 亿美元，但其即将进行的 IPO 预计目标估值为 8500 亿美元。

这一向高增长科技公司更传统的公司结构迈进的战略转型，凸显了 OpenAI 在商业化其技术并向包括其最大支持者微软（已投资超过 130 亿美元）在内的投资者交付回报方面面临的巨大压力。控股公司还可以作为一种防御措施，使核心业务免受与其更具实验性部门相关的法律和财务风险，特别是在公司应对正在进行的马斯克诉讼带来的后果之际。

治理受到质疑

任何潜在重组的背景都是爆炸性的“马斯克诉奥特曼”案，该案质疑 OpenAI 向营利性实体转型的合法性。马斯克向最初的非营利机构捐赠了约 3800 万美元，他指控其“违反公益信托”和“不当得利”，认为奥特曼和布罗克曼错误地利用他的捐款建立了一个营利性的庞然大物。他的法律团队提出了高达 1340 亿美元的“非法所得”损害赔偿金，如果陪审团做出有利于马斯克的裁决，这一数额将对 OpenAI 的 IPO 野心构成生存威胁。

审判揭露了关于公司内部财务安排的引人入胜的细节。OpenAI 总裁格雷格·布罗克曼的证词确认，他持有的公司股份价值近 300 亿美元，跻身世界最富有的人之列。这一披露，连同表达希望达到“10 亿美元”目标并承认没有马斯克的营利性转型可能导致“道德破产”的日记条目，为陪审团提供了一个极具争议的叙述。OpenAI 的辩方辩称，马斯克多年来一直知道营利性计划，只是在他的 AI 公司 xAI 开始受挫后才提起诉讼。

通往 8500 亿美元公开募股之路

无论审判结果如何，关于新公司结构的讨论都表明 OpenAI 的领导层正积极规划作为上市公司的未来。控股公司模式是科技巨头管理多元化投资组合的成熟路径。对于 Alphabet 而言，它将核心的谷歌搜索和广告业务与 Waymo（自动驾驶汽车）和 Verily（生命科学）等“其他赌注”分开。对于 OpenAI 而言，类似的结构将允许投资者在盈利的 AI 模型业务与机器人及硬件的高风险、长期潜力之间做出明确的选择。

此举将对竞争激烈的 AI 领域产生重大影响。它将巩固 OpenAI 从以研究为中心的实验室向多元化科技企业的转型，使其在多个战线上与谷歌和微软等巨头展开更直接的竞争。它还为 Anthropic（结构为公共利益公司）以及 Mistral 和 Cohere 等新兴企业树立了先例，迫使它们考虑自己的公司结构如何与其长期财务目标保持一致。

成功的重组以及随后以传闻中 8500 亿美元左右的估值进行的 IPO，不仅将为早期投资者带来巨额回报，还将向公开市场注入一个庞大的新实体，影响从芯片制造商英伟达到云提供商微软在内的整个 AI 生态系统中的每一家公司的估值。向类 Alphabet 结构的转型是一个明确信号，表明 OpenAI 正准备应对作为上市实体的复杂性，平衡对其原始使命的追求与对股东承担的受托责任。

本文仅供参考，不构成投资建议。