原油波动或令全球贸易增长缩减 1.75 个百分点

极端油价波动对全球贸易的威胁大于高油价本身，一项新分析警告称，其全面影响尚未显现。

根据独立贸易监测机构 Global Trade Alert (GTA) 的最新报告，自美伊冲突开始以来，剧烈的油价波动威胁到明年年底全球贸易增长，降幅最高可达 1.75 个百分点。

“最糟糕的时刻可能还在后面，”Global Trade Alert 创始人、瑞士 IMD 商学院贸易专家西蒙·埃文奈特 (Simon Evenett) 表示。“持续的燃料价格波动对全球贸易的拖累可能需要长达 19 个月才能完全体现出来。”

自 2 月 28 日冲突开始以来，油价波动率飙升了近 60%。全球基准布伦特原油价格已从每桶约 70 美元波动至上周超过 126 美元的峰值，原因是重新开放霍尔木兹海峡的谈判陷入僵局。

这些发现挑战了世界贸易组织 (WTO) 对 2027 年 2.6% 贸易增长的乐观预测，表明价格的不稳定性本身——通过扰乱航运合同、库存和消费者信心——对贸易的损害比绝对价格水平更大。

波动比价格更具破坏性

GTA 分析的关键结论是，对于全球贸易而言，油价的不稳定性远比绝对价格更具破坏性。报告指出：“一个油价高昂但稳定的世界对贸易的损害，小于一个油价波动的世界。”

虽然持续的高油价增加了日本和欧元区等制造业导向型经济体的成本，但它们也增加了大宗商品出口国的收入，产生了一定的抵消作用。然而，价格波动引入了更广泛的系统性摩擦。报告指出，价格的大幅波动迫使航运合同重新谈判，导致库存意外减少，并损害了主要市场的消费者信心。这些影响会在几个月内逐渐体现在贸易数据中。

GTA 的基准模型假设当前的波动轨迹持续下去，预计到 2027 年底，全球贸易增长将减少 1.75 个百分点。在一种不太严重的情况下（可类比乌克兰冲突后的能源危机），仍意味着 1.1 个百分点的拖累。

非洲和中东受创最深

在 GTA 模拟的最极端情况下（反映了 2008 年的大宗商品价格暴跌），非洲和中东将是受影响最严重的地区，贸易增长下降幅度将超过 8 个百分点。

中国的贸易增长将受到近 3 个百分点的负面影响，大约是美国所受影响的三倍。日本和欧元区的贸易增长也面临巨大压力。相比之下，亚洲新兴经济体和拉丁美洲在模型中尚未显示出显著影响。

地缘政治紧张局势令市场不安

价格波动反映了围绕霍尔木兹海峡的高度不确定性，该海峡是全球每日近 20% 石油和天然气供应的咽喉要道。在美以于 2 月 28 日发动袭击后，伊朗封锁了该海峡，而美国对伊朗港口的反封锁行动使紧张局势持续高涨。

Rystad Energy 石油市场副总裁贾尼夫·沙阿 (Janiv Shah) 表示：“进一步的局势升级以及任何对能源基础设施的攻击都可能迫使基准价格迅速上涨。”

虽然美国海军已开始护送部分船只通过海峡，有助于缓解紧迫的供应担忧并导致价格从峰值小幅回落，但局势依然脆弱。能源市场分析公司 Vanda Insights 的创始人范达娜·哈里 (Vandana Hari) 表示，在看到海峡完全重新开放的希望之前，油价“除了上涨别无他路”。

本文仅供参考，不构成投资建议。