美伊谈判破裂原油暴涨 7%，高盛认为极端风险峰值正在过去

美国与伊朗之间的外交失败在周日引发了全球市场动荡，在华盛顿誓言封锁霍尔木兹海峡后，原油价格跳涨超过 7%。此举发生在巴基斯坦和平谈判破裂之后，立即导致西德克萨斯中质原油（WTI）上涨 8% 至每桶 104 美元以上，并推低股指期货大幅走低。

“伊朗表现出的谈判意愿是一个关键信号，有助于降低极端的下行尾部风险，”高盛宏观交易员 Rikin Shah 和 Cosimo Codacci-Pisanelli 在一份报告中表示。他们认为，市场正将这场危机视为一场通胀冲击，而非增长冲击，这表明股市可能很快就会摆脱眼前的压力。

避险情绪在各类资产中显而易见。国际基准布伦特原油飙升超过 7%，至每桶 103 美元。在股票市场，标普 500 指数期货下跌 1%，纳斯达克 100 指数期货下跌 1.3%，道琼斯指数期货暴跌超过 500 点，交易员们已将持续走高的能源成本计入定价。

眼前的冲突集中在对全球最关键石油咽喉的控制上，每天约有 2000 万桶原油流经此处。尽管美国的目标是切断伊朗收取通行费的能力，但封锁可能会使伊朗的供应从市场上移除。据加拿大皇家银行资本市场公司（RBC Capital Markets）称，这可能促使中国在谈判中变得更加活跃。

在此次市场剧烈波动之前，上周曾出现过谨慎乐观的情绪。由于外界希望副总统詹姆斯·戴维·万斯出席的伊斯兰堡会谈能带来局势降温，上周原油价格下跌了 12% 以上。然而，当美国前总统唐纳德·特朗普在社交媒体上宣布计划实施封锁时，这种乐观情绪在周日烟消云散。美国中央司令部随后澄清说，该行动从周一开始将仅针对进出伊朗港口的交通，而非所有经过该海峡的船只。

高盛视为通胀冲击而非增长冲击

尽管出现了剧烈抛售，但高盛的分析师认为，市场可能正进入危机的新阶段。该银行的宏观交易柜台指出，虽然临时停火协议未能达成，但谈判本身已经发生这一事实降低了出现最坏情况的可能性。这使得股市与实物商品相比表现出更强的韧性。

展望未来，该银行的基本假设是海峡的能源流量将在本周末开始恢复，出口将在一个月内回到战前水平。高盛预测，2026 年第三季度布伦特原油均价将为每桶 82 美元，第四季度为 80 美元，这与目前远期合约的市场定价非常吻合。分析师表示，要使油价跌至 70 美元，需要海峡迅速重新开放，同时伴随俄罗斯和美国产量的强劲增长以及全球需求的疲软，而这种组合被认为是不太可能的。

霍尔木兹海峡的杠杆作用可能在 5 年内受损

虽然伊朗对海峡的控制提供了巨大的眼前筹码，但一些分析师认为，随着全球大国加速寻求替代方案，其战略价值可能在三到五年内显著下降。这遵循了一个历史模式，即过度使用垄断权会加速替代品的寻找，正如 2025 年中国限制稀土出口时所见。

三大转变正在进行中。首先，美国正在将液化天然气（LNG）出口能力翻倍，目前有八个新的终端正在建设中，这可能取代日本等关键亚洲盟友对海湾地区的供应依赖。其次，地区管道基础设施正在扩张。沙特阿拉伯通往红海的东西向管道每天已经可以绕过海峡运输多达 700 万桶原油，而阿联酋正利用通往富查伊拉港的管道运输另外 200 万桶。

最后，这场危机引发了全球对民用核能的新一轮推动，将其视为通往能源独立的路径。包括德国在内的欧洲领导人已经逆转了此前的政策，而日本正在重启反应堆，并与美国公司合作开发新项目。如果这些趋势持续下去，霍尔木兹海峡的战略重要性可能会被永久改写，从而限制伊朗对全球能源市场的长期影响力。

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