霍尔木兹海峡油轮掉头加剧供应担忧，原油价格走势分化

4月12日，两艘空载油轮在霍尔木兹海峡不明原因的掉头，为全球能源市场注入了新的不确定性，揭示了由消息驱动的期货市场与紧张的现货供应现实之间的深刻分歧。该事件发生在伊朗拉拉克岛附近，当时据报道美国与伊朗在巴基斯坦的谈判正进入尾声，这削弱了对这一关键水道立即恢复稳定的希望。

“柴油和航空燃料等精炼产品价格已经下跌……因为市场具有前瞻性——它们会提前反映预期，”全球风险管理（Global Risk Management）首席分析师 Arne Lohmann Rasmussen 表示。“但我们仍远高于战前水平，当时价格约为 60 至 70 美元。”

虽然停火可能的消息导致布伦特原油期货从本周早些时候的每桶 110 美元下跌约 15% 至 94 美元左右，但现货市场却呈现出完全不同的景象。船舶跟踪数据显示，一艘由希腊管理的目的地为伊拉克的油轮和另一艘来自巴基斯坦国家航运公司的油轮突然掉头。此举凸显了即便外交努力取得进展，运营风险依然存在。

这一干扰凸显了当单一交通枢纽受阻时，全球能源体系是多么脆弱。霍尔木兹海峡约占全球石油流量的 20%，而在近期冲突期间，其交通量估计骤降了 95%。结果是一个市场陷入了谨慎乐观与物流危机之间，现货交付的风险溢价持续攀升。

### 区域僵局中的 1,800 多艘船只

波斯湾的局势已演变成一场全面的物流噩梦，瘫痪了全球贸易的重要动脉。目前有 800 多艘货船和油轮被困在波斯湾内，另有 1,000 艘船只在海峡两岸等待。在正常情况下，每天约有 150 艘船只通行；清理积压的订单可能需要数周甚至更长时间。

“我认为我们短期内不会回到战前水平，”Glander International Bunkering 首席执行官 Carsten Ladekjær 表示。“基础设施受损、生产中断以及持续的瓶颈依然存在。”

与航运延迟相叠加的是，该地区的能源基础设施遭受了严重破坏。卡塔尔能源公司（QatarEnergy）已宣布部分液化天然气合同遭遇不可抗力，沙特阿美公司（Saudi Aramco）在发生火灾后暂停了拉斯坦努拉炼油厂的运营。这些陆上中断限制了生产商重新调整供应路线的能力，意味着主要出口路线和替代路线都面临压力。

### 现货原油溢价创纪录

争夺即期原油的行为导致现货价格飙升。随着欧洲和亚洲炼油商竞相争夺非中东供应，北海原油品种的溢价创下历史新高。现货价格与期货合约之间不断扩大的差距是近期供应极度短缺的典型信号。

依赖进口的国家已经开始采取行动。日本 93% 的能源来自该地区，目前正准备动用其战略储备石油以缓冲冲击。此举是主要经济体协同努力稳定市场的一部分，但此类措施只能争取时间。

即便宣布未来的供应增加，例如俄罗斯预测 2026 年产量将增至 5.15 亿吨，也无助于解决眼前的问题。核心问题不在于石油短缺，而在于无法将其运送到需要的地方。对于投资者来说，实时学到的教训是，在一个供应紧张的市场中，物流摩擦就是波动性的源头。

本文仅供参考，不构成投资建议。