霍尔木兹海峡危机引发油价预期创纪录跳升 19 美元

霍尔木兹海峡危机不断升级，促使分析师以创纪录的速度上调油价预测，预计 2026 年布伦特原油均价将超过每桶 82 美元。这一关键航道承载着全球五分之一的油气供应，其长达一个月的实质性封锁可能将原油价格推向自 2008 年金融危机以来从未见过的“需求破坏”区间。

“除非海峡尽快开放，否则不能排除价格回升至需求破坏区间的风险，”盛宝银行大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示。“再持续数周的中断可能会导致苏伊士运河以西的石油期货复制苏伊士运河以东已经出现的高价。”

3 月份针对 38 位经济学家和分析师的调查显示，2026 年布伦特原油预测价格较上月调查跳升了 19 美元（约 30%），达到每桶 82.85 美元。美国西德克萨斯中质原油（WTI）预计 2026 年平均价格为 76.78 美元，远高于 2 月份预计的 60.38 美元。自 2 月 28 日冲突开始以来，这两大基准油价均已飙升约 60%。

此次中断对全球供应链的影响极其严重，海湾地区生产商因油轮交通停滞而削减了产量。这促使国际能源署（IEA）宣布从战略石油储备中释放创纪录的 4 亿桶原油，但部分分析师指出，这仅能覆盖霍尔木兹海峡正常时期 20 天的通行量。市场目前在第二季度面临巨大的供应缺口，预计 OPEC+ 的产量将骤降多达每天 1100 万桶。

持续的风险溢价

分析师认为，即使海峡重新开放，价格也将保持在高位。冲突已经消耗了全球库存，创造了更紧缺的市场结构，这将支撑油价中持久的风险溢价。

“即使在霍尔木兹交通正常化之后，全球库存的枯竭也会让石油市场更加紧缺，风险溢价将持续存在，”汇丰银行欧洲油气研究主管 Kim Fustier 表示。这种观点也得到了其他人的认同，他们认为市场平衡发生了结构性转变。在封锁延长一个月的高风险情境下，一些预测认为价格将测试 2008 年每桶 147 美元的纪录，Stratas Advisors 总裁 John Paisie 甚至预计布伦特原油将向 190 美元关口迈进。

美国产量与全球需求

虽然预计到 2026 年美国原油产量将适度增加 10 万至 50 万桶/日，但页岩油行业的结构性限制和已钻探但未完井（DUC）库存的枯竭将限制更快速的反应。预计美国产量在 2026 年底之前不会出现大幅增长。

在需求方面，高油价预计将抑制消费增长。2026 年需求增长预测已下调，目前在每日 12 万至 80 万桶之间，因为经济阻力和高燃料成本影响了全球消费者，尤其是亚洲消费者。目前预计全球石油市场在第二季度将出现大幅缺口，假设供应流逐步恢复，到年底可能会转为小幅盈余。

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