原油期货发出缓解信号，但埃克森美孚减产 6% 揭示真实风险

波斯湾的临时停火已将原油期货推向现货溢价（backwardation）状态，即现货价格高于期货价格，这发出一个信号：交易员预计冲突对全球供应的干扰将是短暂的。西德克萨斯中质原油（WTI）交易价格接近每桶 98 美元，而国际基准布伦特原油则维持在 96 美元附近，较冲突开始时的最高点显著回落。

渣打银行（Standard Chartered）分析师在报告中指出：“原油价格的调整可能过于剧烈，若出现局势升级或重新出现战争言论的报道，油价可能会飙升。”该行认为，即使霍尔木兹海峡暂行开放，在战略储备采购和物流滞后的支撑下，油价仍可能比冲突前水平高出每桶 10 至 20 美元。

市场的乐观情绪与主要生产商遭受的严重运营影响形成鲜明对比。埃克森美孚（ExxonMobil，纽交所代码：XOM）透露，冲突导致其第一季度全球产量削减了 6%，其中一半损失来自卡塔尔一家液化天然气设施受损。该公司的更新报告是战争对能源基础设施造成损失的首批具体衡量标准之一。卡塔尔估计，受损设施可能导致年收入损失 200 亿美元，且需要五年时间才能完全修复。

霍尔木兹海峡仍是瓶颈

尽管为期两周的停火允许通行，但霍尔木兹海峡仍然是一个关键的不确定点。渣打银行估计，有 426 艘油轮以及数十艘液化天然气（LNG）和液化石油气（LPG）运输船正在等待通过该水道。尽管阿曼运输部长表示不会征收过境费，但有报告显示，船只仍需获得伊朗海军的许可，这使得流量在很大程度上取决于德黑兰的意愿。这种挥之不去的风险继续加重航运费率和保险成本的负担。

这种中断在能源市场上的影响并不均衡。天然气的前景不那么乐观，因为美国液化天然气出口的显著增长预计将抵消卡塔尔和阿联酋货物的损失。到 2028 年，美国液化天然气出口能力预计将翻一番以上，进一步巩固其全球最大供应国的地位，并为全球天然气市场提供关键缓冲。然而，对于原油而言，一个国家控制着全球近五分之一供应量的咽喉要道，对于生产者和消费者来说仍然是一个重大的长期风险。

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