油价突破 102 美元，霍尔木兹海峡关闭危及全球 21% 供应

全球最关键石油咽喉点的僵局已将全球经济推向边缘，功能失调的定价市场和反复无常的政治决策正威胁着一场全面的能源危机。

伊朗在一周内第二次关闭霍尔木兹海峡，导致布伦特原油飙升至每桶 102 美元以上。与此同时，特朗普总统拒绝解除海军封锁，打破了初步的停火协议，并使全球 21% 的石油供应面临风险。

“令我感到沮丧的是，他们对霍尔木兹海峡没有计划，或者说他们现有的计划行不通，”Bianco Research 创始人 Jim Bianco 在 4 月 23 日的 Hedgeye 投资峰会上表示。“现在的市场实际上是关于石油流量的。市场可以在核问题上保持耐心，但在石油流量上无法保持耐心。”

封锁的重启使布伦特原油期货完全逆转了上周的跌幅，加剧了市场失调。实物原油现货价差已扩大至前所未有的 60 美元。根据石油贸易商维多（Vitol）的数据，在此之前的八周冲突已经使全球石油供应每天减少了 1300 万桶，降幅达 12%。

由于海峡无限期关闭，核心风险是实物石油市场的灾难性失灵，而不仅仅是价格飙升。如果封锁耗尽了商业和战略储备，消费将需要减少 1000 万桶/日——这种情况对经济的影响将使 2008 年金融危机相形见绌。

在华盛顿关闭了短暂的降温窗口后，危机进一步升级。在伊朗宣布将重新开放海峡作为友好姿态后，特朗普政府的回应是维持海军封锁，并命令美军拦截开往伊朗的船只。德黑兰立即改变了立场，重新关闭海峡并拒绝进行第二轮谈判。

这种反复无常的做法破坏了外交信任。在伊朗强硬派眼中，美国现在被视为一个不履行协议的不可靠谈判者，使得任何进一步的谈判都变得毫无意义。上一次主要能源生产国遭受类似冲击是在 2022 年俄罗斯入侵乌克兰，当时震惊了全球市场，并将欧洲天然气价格推至历史高点。

市场已不再知道石油的价格

政治动荡导致潜在的全球石油市场功能失灵。Bianco 表示，不同等级原油之间极端的 60 美元价差（从看跌者的 70 美元到看涨实物交割的 130 美元）表明定价机制已经崩溃。“这不是一个功能正常的市场，”他警告说。“地缘政治已经打破了实物石油市场。”

这种市场失灵发生时，需求已因冲突压力而大幅下降。国际能源署（IEA）估计 4 月份需求下降了 230 万桶/日，这是自 2021 年大流行以来最大的跌幅。根据最新预测，如果关闭持续到 5 月份，这一数字可能会上升到 500 万桶/日。

平民阶层的绝望与华尔街的狂欢

在实体经济流血的同时，美国金融市场却进入了一种明显的狂欢状态，股指创下新高。交易员似乎在对特朗普总统频繁且往往矛盾的社交媒体发帖做出反应。Hedgeye 的 Keith McCullough 指出，美元、石油、黄金和比特币之间的相关性已接近 95%，这表明“如果你能看准石油和美元，你就能看准其他一切”。

这种脱节正在造成严重的经济分裂。当交易员庆祝时，密歇根大学消费者信心指数在 3 月份崩塌至 47，这一历史低点超过了 2008 年金融危机、9/11 袭击和 1970 年代滞胀期间的绝望程度。随着美国平均汽油价格达到每加仑 4.09 美元，消费者的痛苦不仅剧烈，而且还在不断恶化。

本文仅供参考，不构成投资建议。