英伟达 300 亿美元在华芯片交易因 25% 的美国费用告吹

特朗普政府推动向中国销售英伟达公司 (NASDAQ:NVDA) 先进 AI 芯片的高风险举措已宣告破裂，此前北京方面对该交易的财务条款和安全规定表示不满。这抹去了这家美国芯片制造商潜在的 300 亿美元年收入来源，并导致其股价下跌 4.4%。

“他们选择不买，因为他们想发展自己的产业，”唐纳德·特朗普总统周五告诉记者，证实了中国当局不会批准国内采购英伟达的 H200 加速器。“我认为这件事可能会有进展。”

此次谈判破裂发生在美国商务部决定授权向大约 10 家中国公司各销售多达 7.5 万颗 H200 芯片之后，这在初始阶段是一个潜在的 150 亿至 200 亿美元的横财。然而，该框架包括向美国财政部支付所有收入 25% 的费用。在失败消息确认后，英伟达股价周五下跌 4.4%，吐回了前一天创下的历史高点。

该交易的失败体现了北京方面向技术自给自足的战略转移，实际上将英伟达排除在一个在出口管制之前其曾持有 95% 份额的市场之外。对于英伟达而言，失去主要增长渠道的直接损失，正在与一个 AI 加速器需求仍远超供应的全球市场进行权衡。该公司定于 5 月 20 日发布季度财报，届时投资者将关注其业绩指引的变化，目前该指引假设来自中国的收入为零。

战略转型而非战术停顿

北京的拒绝似乎是一项战略决策，而非关于价格的战术纠纷。根据路透社的一份报告，主要异议在于美国要求所有芯片在再出口到中国之前，必须通过美国领土进行物理路由以进行核验。这一点，再加上 25% 的出口费，引发了中国政府内部对供应链安全的担忧。

这一决定与培养国内技术领军企业的更广泛推动相吻合。

• 华为昇腾： 中国领先的 AI 实验室正越来越多地为华为昇腾系列芯片优化模型。顶级国内实验室 DeepSeek 在 4 月专门为昇腾硬件推出了其 V4 模型。
• 增加资本支出： 字节跳动已将其 2026 年 AI 资本支出提高至 300 亿美元，其中越来越多的份额流向国内芯片制造商。
• 市场反应： 在 DeepSeek 发布后，受强劲需求推动，华为旗舰芯片昇腾 950PR 的价格上涨了约 20%。

“特朗普总统正在把我们最先进的一些 AI 芯片亲手交给习近平，”马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦在一份批评现已失败的谈判的声明中表示。“这可能有助于总统讨好习近平或英伟达的亿万富翁首席执行官……但它也给英伟达亮了绿灯，让其优先考虑中国而非美国客户。”

全球需求吸收冲击

虽然交易的崩溃消除了一个显著的上涨情景，但英伟达的基本业务逻辑可能保持不变。在早先的美国出口管制之后，该公司一年多来的前瞻指引一直假设来自中国的数据中心收入接近于零。

原定预留给中国买家的 75 万颗 H200 加速器现在可供已面临两年算力限制的全球市场使用。预计每颗芯片都将被重新分配，以填补来自其他客户的长达数页的现有订单。

• 超大规模云服务商需求： 微软 2026 财年的资本支出指引为 1900 亿美元，而 Meta 已承诺投入 1300 亿美元，其中大部分用于 AI 基础设施。
• 主权 AI： 加拿大、阿联酋、沙特阿拉伯和印度的国家 AI 计划对前沿芯片有大量的现成订单，但这些订单的填补速度不够快。

从这个角度来看，该事件并未在英伟达的订单簿上留下缺口；它只是将已售库存从一组买家重新定向到另一组买家。结构性的解读是，中国出口上限是在已经排除该地区的基准之上的乐观情况。现在这个乐观情况在短期内已被移除，但底线依然稳固。

本文仅供参考，不构成投资建议。