NuScale Power年内暴跌30% 小型模块化核反应堆销售前景不明

NuScale Power拥有美国唯一获批的小型模块化核反应堆设计，但迄今未签署任何商业销售合同，投资者不得不在十万亿美元的可寻址市场与未经证实的商业模式之间权衡。

NuScale Power（纽交所代码：SMR）股价在2026年已下跌30%，过去12个月累计跌幅达75%，基本抹去了去年核能板块上涨所带来的涨幅。这家总部位于俄勒冈州波特兰市的小型模块化核反应堆（SMR）开发商——其工厂预制、单机容量通常在300兆瓦以下且可组合运行——是目前唯一拥有美国核管制委员会认证设计的美国公司。然而，该公司尚未部署任何一座商业反应堆。

"SMR的机遇是真实的，但NuScale需要将储备项目转化为已签署的合同，市场才会对该股重新定价，"Edgen能源转型分析师卢卡斯·埃雷拉表示。"在没有确定销售的情况下，该公司仍是一家零收入、高现金消耗的开发商，制造经济性也未得到验证。"

需求端前景较为有利。随着人工智能数据中心和电动汽车给电网带来压力，美国电力消费预计将增长六倍。数据中心在2023年消耗了全美电力的4.4%，而2018年这一比例为1.9%。劳伦斯伯克利国家实验室预计，到2028年这一比例可能达到12%。SMR可以建在比传统反应堆更靠近人口中心的位置，并且采用工厂预制而非现场建造，因此被定位为满足超大规模运营商寻求专用基荷电力的潜在解决方案。

NuScale有两个在建开发项目。该公司正在与一家罗马尼亚国有电力公司合作建设一座六反应堆电站，但融资尚未落实。另一个与田纳西流域管理局及ENTRA1 Energy的合作项目仍处于早期规划阶段。两个项目均未达成最终协议，建设时间表很可能将延至2030年代。

该公司的技术采用轻水反应堆设计，使用浓缩度低于20%的铀燃料，这一标准与现有燃料供应链相匹配。每个动力模块可发电77兆瓦，单个厂址最多可组合12个模块以达到公用事业规模输出。NuScale表示，其设计采用非能动安全系统，无需操作员干预或外部电源即可完成停堆。

美银估计，受数据中心需求和脱碳政策推动，全球核能机遇规模达十万亿美元。但可寻址市场与商业现实之间的差距仍然巨大。NuScale尚未证明其能够以具有竞争力的成本建造SMR，也无法保证其反应堆在并网后能可靠运行。即使签署了首个销售合同，该公司还需要经过多年的建设和监管审查才能产生可观收入。

竞争技术也在不断推进。Bloom Energy已通过燃料电池与数据中心运营商签订了购电协议，其部署时间线比核能更快。西屋电气和GE日立等传统反应堆制造商则继续推进大型项目。而包括X-energy和TerraPower在内的SMR竞争对手也在开发自有设计，但尚未获得美国核管制委员会认证。

对于激进的增长型投资者而言，该股自2025年10月高点下跌75%提供了较低的技术介入点，且该行业存在结构性需求支撑。但该股本质上仍是一场关于执行的二元赌注。在NuScale签署具有约束力的销售协议并证明其制造可行性之前，对大多数投资组合而言，进一步下行的风险仍大于上行空间。

本文仅供参考，不构成投资建议。