野村TACO指标曾三次精准预判，暗示特朗普下一步行动

野村证券（Nomura）的一项专有市场压力指标曾预判过特朗普政府的三次政策转向。该指标目前显示，白宫尚未面临足够的压力来强制缓解伊朗冲突。该指标追踪标普 500 指数、10 年期美债收益率和能源价格，其读数已从本周早些时候的 2.3 降至 5 月 7 日的 1.7 个标准差。

野村证券全球外汇策略主管 Craig Chan 在 5 月 7 日的研究报告中写道：“在三个值得关注的 TACO 案例中，当我们的指标达到约 3.0 个标准差或更高时，特朗普就会做出‘TACO’式的政策转向。Z 分数越高，特朗普考虑转向的压力就越大。”

由于市场寄希望于美伊和平协议，油价下跌且美债收益率回落，导致该指标出现下滑。标普 500 指数周四下跌 0.4% 至 7,337.11 点，而 10 年期美债收益率升至 4.38%。美国原油期货在盘中下跌后，随后上涨超过 2%，达到每桶 96.8 美元。

虽然目前的读数仍低于 3.0 的逆转阈值，但该框架为接下来的走势提供了数据驱动的指引。如果与伊朗的僵局持续并推高能源价格，该指标可能会迅速回到关键区域，而历史上这一区域通常会促使政府改变政策或言论。

三个历史先例

野村的框架识别了特朗普第二任期内的三个关键实例，当时接近 3.0 个标准差的市场压力读数出现在重大政策转变之前。

第一次发生在 2025 年 4 月 9 日，当时指标中的标普 500 分量飙升至 3.2 的 Z 分数，随后政府批准了为期 90 天的关税延期。类似的事件发生在 2025 年 10 月 12 日，在标普 500 指数遭遇 4 月以来最大单日跌幅且指标分量达到 3.1 后，特朗普总统收回了对所有中国商品征收 100% 关税的威胁。

最近一次是在 2026 年 3 月 30 日伊朗冲突高峰期，指标的能源分量成为主要驱动力，飙升至 3.9 个标准差。次日，特朗普发出可能在数周内从该地区撤军的信号，导致整体指标在 4 月中旬回落至 1.8。

相互矛盾的市场信号

就在关注这一机械指标的同时，其他市场指标正发出矛盾的信号。衡量股票盈利收益率相对于无风险债券收益率的股权风险溢价自 2024 年以来首次接近于零，这一水平在历史上曾多次出现在重大市场低迷之前。

这让一些策略师感到紧张。HB Wealth 首席市场策略师 Gina Martin Adams 表示，低溢价可能是股市的“绊马索”。Hirtle & Co. 首席投资官 Brad Conger 表示，他对承担股票风险所获得的补偿过低感到担忧，这让他想起了互联网泡沫时期。

然而，其他人仍专注于基本面。Angeles Investments 首席投资官 Michael Rosen 指出，企业盈利今年开局强劲，“利润才是驱动股市的动力。虽然过去十年的估值一直很高，但利润增长异常强劲。”

目前，观察野村指标的交易员将关注一个主要变量。如果美伊僵局无法解决，能源价格可能成为将市场痛苦程度推回 3.0 这一“魔力数字”的催化剂。

本文仅供参考，不构成投资建议。