野村在华润医药（03320.HK）2025年营收预测未达市场普遍预期后，下调了其目标价。尽管下调，该券商仍维持“买入”评级，投资者关注其高利润业务驱动的强劲利润前景，推动股价上涨超过7%。
野村已将华润医药（03320.HK）的目标价从8.80港元下调至7.52港元，理由是销售预测弱于预期。此调整是在该公司预计2025年全年营收将增长4.6%至人民币2696亿元之后做出的，该数字比市场预期低8%。这家投资公司维持对该股的“买入”评级，但将其对公司2026年的预测下调，将其营收预期下调22%，利润预期下调26%，以反映对营收增长更为谨慎的展望。
尽管营收指引疲软，华润医药预计2025年净利润将同比增长21%，达到人民币40.45亿元。这一底线预测超出市场预期2.3%，预示着公司正战略性转向更具盈利能力的业务。利润强劲增长得益于毛利率的改善，去年下半年毛利率扩大1.4个百分点至16.7%。毛利率的提高源于高利润医药制造业务对营收的贡献增加，以及税费支出同比减少15%。预计公司2024年下半年净利润将同比增长164%，尽管这是在较低基数上的增长。
管理层正在引导公司转向高增长领域，以应对影响医院销售的政策压力。对公立医院的销售面临集中采购的阻力，预计2026年至2030年期间复合年增长率仅为1%至3%。相比之下，医疗器械分销业务预计2025年将实现人民币351亿元的营收，同比增长14%。更显著的是，合同销售组织（CSO）业务预计2025年营收将翻一番，达到人民币60亿元，管理层目标是2026年再增长50%。这一战略性转型凸显了公司明确专注于多元化营收来源，以摆脱对政策敏感渠道的依赖。
