奈飞以4亿美元收购Radford Studio Center，较峰值低78%

奈飞公司（Netflix Inc.）已签署合同，将以近4亿美元收购历史悠久的Studio City电影制作场地Radford Studio Center——较五年前Hackman Capital Partners支付的18.5亿美元收购价低了约78%。两位知情人士透露了该交易信息。该交易预计将于第三季度完成。

"这一价格反映出，自利率上升以及2023年罢工事件后制作活动骤降以来，制片厂房地产的估值逻辑已发生剧变，"Edgen并购分析师Tom Brennan表示。"奈飞正在以困境价格获得一项优质资产，同时整合其制作版图。"

该场地目前出租率为71%，曾孕育出《荒野大镖客》《盖里甘的岛》和《宋飞正传》等经典电视剧。此前因Hackman拖欠11亿美元债券持有人债务，由高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）牵头的贷款方已收回该资产。此次出售将清偿其中近三分之二的债务。奈飞最近一季度报告持有123亿美元现金及等价物，并在输给Paramount Skydance Corp.竞购华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery Inc.）后获得了28亿美元的分手费。

此次收购标志着奈飞从租赁向自有制作基础设施的转变。该公司目前向Hudson Pacific Properties Inc.租赁好莱坞办公空间，租约将于2031年到期。这家流媒体巨头还正在新泽西州蒙茅斯堡开发一个价值10亿美元的制作中心。收购Radford使奈飞在独立房东纷纷陷入困境之际，拥有了对自身摄影棚容量的控制权：根据FilmLA的数据，洛杉矶摄影棚的入住率在上半年降至62%。而Hackman旗下的Television City和Manhattan Beach Studios均在贷款方压力下挂牌出售。

困境市场带来机遇

制片厂房地产价值的崩盘对投机性房东来说极为残酷。Hackman在流媒体繁荣期大举收购，押注于制作空间的无限需求。然而，2023年编剧和演员罢工引发的制作回缩将入住率推至多年低点。德意志银行（Deutsche Bank AG）已起诉Hackman，要求没收其在纽约的Kaufman Astoria Studios。占地22英亩的Manhattan Beach Studios物业正以2.4亿美元贷款规模挂牌出售，经纪公司Cushman & Wakefield Ltd.将其描述为"洛杉矶沿海地区最具战略意义的机遇之一"。

对奈飞而言，时机契合了更广泛的战略转向。这家历史上一直租赁而非拥有房地产的公司，正投资于实体制作产能，以期减少对第三方内容的依赖。收购Radford之前，奈飞经历了一段交易过山车：其股价在过去一年下跌了37%，受到华纳兄弟探索公司收购失利和疲软的季度业绩拖累。尽管如此，该股目前交易价格仅为2027年预期盈利的20倍，为三年来最低的前瞻市盈率。

Radford交易为奈飞不断增长的原创制作阵容提供了一个永久基地——而收购价格表明，流媒体大战的基础设施军备竞赛可能正在进入一个更为理性的阶段。

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