Key Takeaways
- Nakamoto 公司目前正通过衍生品策略主动管理其部分比特币国库资产。
- 该计划由 Bitwise 管理，利用备兑看涨期权获取收入，并使用保护性看跌期权对冲下行风险。
- 此举可能为上市公司如何在资产负债表上管理加密资产树立先例。
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Nakamoto 公司推出比特币期权策略，利用其国库资产产生收益
Nakamoto 公司（纳斯达克代码：NAKA）推出了一项主动管理的比特币衍生品计划，利用其部分国库持仓来产生收入并对冲价格下跌风险。该计划自 2026 年第一季度起已投入运行。
“比特币的隐含波动率是资本市场中定价偏差最严重的资产之一，”Nakamoto 及 UTXO Management 首席投资官 Tyler Evans 表示，“我们建立了一个纪律严明的框架，系统性地获取这部分溢价。”
该策略由 Bitwise 资产管理公司负责管理，并由 Kraken Institutional 提供托管，主要包含两个部分：收入部分通过卖出备兑看涨期权及看涨期权价差合约来获利；对冲部分则通过购买保护性看跌期权及看跌期权价差合约，以缓冲市场下跌带来的冲击。
该计划使 Nakamoto 能够将比特币的波动性变现，同时保持其长期持有策略。这还可能为公众公司管理大规模比特币国库资产设定新标准，并有望增加对机构级加密衍生产品的需求。具体的业绩细节预计将在即将发布的 2026 年一季度 10-Q 财报中披露。
双管齐下的方案
Nakamoto 计划的核心是结构化的期权交易方法。通过卖出备兑看涨期权，公司收取期权费，将市场对未来价格波动的预期（隐含波动率）转化为经常性收入流。这些期权费可以以比特币或美元形式收取。
通过这些看涨期权产生的收入随后可用于购买保护性看跌期权。这形成了一个部分对冲，旨在限制比特币价格大幅下跌带来的财务影响，并降低在低迷市场中被迫出售资产的风险。
机构级合作伙伴关系
Nakamoto 已聘请加密资产领域的两家主要机构来执行该策略。管理着超过 110 亿美元客户资产的 Bitwise 资产管理公司将通过独立管理账户 (SMA) 管理该衍生品组合。
用作抵押品的比特币托管由行业内运营时间最长的加密平台之一 Kraken Institutional 负责。公司强调，用作抵押品的比特币所有权仍归公司所有，并继续计入其公开披露的持有资产中。
国库管理的新策略？
随着越来越多的公司将比特币加入资产负债表，如何管理该资产众所周知的波动性问题变得愈发迫切。Nakamoto 从被动持有策略向主动管理的转变可能会影响其他公司的财务主管。
通过将波动性转化为收益来源并利用衍生品管理风险，该公司不仅将比特币视为静态的国库资产，还将其视为资本战略中的动态组成部分。该计划的成功与否将在未来的 SEC 文件中详细披露，并受到考虑采取类似路径的其他公司的密切关注。
本文仅供参考，不构成投资建议。