MSCI中国指数进入熊市，较10月高点下跌20%

MSCI中国指数下跌2.1%，较10月2日峰值累计下跌20%，正式进入熊市，因零售数据疲软凸显了中国对出口的依赖。

"5月份的数据强化了外部需求韧性强劲与国内活动疲弱之间的分化，强劲的出口与低迷的通胀及疲软的景气指标之间反差日益加大，"牛津经济研究院高级经济学家胡东安（Sheana Yue）表示。

中国5月零售销售同比下滑0.6%，为2022年12月——当时该国仍处于清零防疫政策之下——以来首次出现下降。固定资产投资项目今年前五个月收缩4.1%，较前四个月1.6%的降幅进一步扩大。工业增加值同比增长4.5%，背后是出口额近20%的大幅增长。阿里巴巴（9988.HK）和腾讯控股（0700.HK）对MSCI中国指数的拖累最大。

中国股市的抛售与区域内其他股市创纪录新高形成鲜明对比。韩国KOSPI指数收涨2.25%，报9063点；日本日经225指数上涨1.65%，报71053点，两者均创历史新高。这一分化显示，中国"双速"增长格局——出口强劲与内需疲弱并存——正在削弱投资者的热情。

恒生指数追随大市走低，科技股和电商股跌幅居前。受盈利前景不佳及家庭需求低迷且短期内无复苏迹象的影响，互联网公司前景转淡。高盛维持对腾讯的买入评级，目标价700港元，称该股估值已触底。中国5月消费者价格指数（CPI）仅上涨1.2%，落后于生产者价格指数（PPI）3.9%的涨幅，表明企业难以将更高的投入成本转嫁给消费者。

人民币兑美元汇率跌破7.25关口，因数据加剧了市场对中国经济将面临长期逆风的预期。中国10年期国债收益率持稳于2.15%附近，反映股市暴跌期间避险资产需求持续旺盛。上证综指下跌0.11%，沪深300指数下跌0.3%，延续了中国市场的整体疲弱走势。

中国政府有望实现今年4.5%至5%的GDP增长目标，因而推出新一轮刺激措施的紧迫性有所降低。但消费支出的持续疲软——因去年家电和电动汽车补贴政策的提振效应逐步消退而进一步恶化——表明复苏依然脆弱。交易员指出，北京方面缺乏额外的财政支持是本轮抛售的关键因素，下一个政策催化剂将是预计7月底召开的政治局会议。

本文仅供参考，不构成投资建议。