摩根士丹利：黄金需ETF资金流入方能实现每盎司5200美元目标

金价目前位于每盎司4200美元，距摩根士丹利给出的5200美元目标尚有24%的上涨空间，而该行认为这一涨势取决于ETF需求。

摩根士丹利分析师Amy Gower与Martijn Rats在6月22日的研究报告中表示："尽管各国央行的购金行为可能不受影响地重启，但ETF资金流对利率预期的变化更为敏感。"

摩根士丹利将黄金预期从每盎司5700美元下调至5200美元，加入了高盛和摩根大通近期调降短期预测的行列。高盛将年底目标下调500美元至每盎司4900美元，理由是预计美联储将在明年大部分时间内维持利率不变。摩根大通则将2026年预测从5708美元下调至5243美元。

黄金已从1月底美伊紧张局势最激烈时期创下的历史高位5626.80美元下跌约26%。上周该金属交投于每盎司4200美元附近，美联储的鹰派立场及美国5月4.2%的通胀率持续压制投资者需求。

ETF资金流 vs 央行购金需求

黄金ETF已成为市场的关键摇摆因素。在货币宽松时期及债券收益率下降期间，这类基金吸引大量资金流入。摩根士丹利表示，随着美联储在主席凯文·沃什领导下采取更加鹰派的立场，ETF需求已经降温。该行预计，一旦利率预期开始转变——可能在2027年初美联储预期启动一系列25个基点降息时——ETF资金流将恢复。

相比之下，央行一直是更稳定的需求来源。世界黄金协会数据显示，截至2025年，储备管理机构连续三年每年购入超过1000吨黄金。中国、印度及多个中东国家为降低对美元依赖而引领购金潮。摩根士丹利表示，无论利率环境如何，央行的购金行为都可能重启。

华尔街观点分化

预测区间的广泛性凸显了不确定性。高盛预计2026年底黄金收于每盎司4900美元，若美联储重启紧缩，熊市情境下可能跌至4400美元。摩根士丹利5200美元的目标价意味着较当前水平约有24%的上行空间。摩根大通预计第四季度黄金将达到每盎司5000美元。

金价的下一个催化剂将是9月美联储政策会议，市场目前定价了一次潜在加息。摩根士丹利表示，若要持续突破5000美元，既需要货币政策转向，也需要ETF资金流入恢复。

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