关键要点：
- 摩根士丹利将哔哩哔哩的评级从“持股观望”上调至“增持”，目标价从 25 美元上调至 31 美元。
- 该行指出，2026 年下半年游戏管线的改善是此次上调的主要驱动力。
- 新作《三王》（San Wang）预计在 2026 年底推出后，年化流水将达到 17 亿元人民币。
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摩根士丹利上调哔哩哔哩目标价至 31 美元，看好游戏业务前景
(P1) 摩根士丹利将哔哩哔哩（Bilibili Inc.）的评级上调至“增持”，并将目标价提高至 31 美元，预计在即将发布的新游戏的推动下，该中国视频流媒体平台将进入新的增长周期。
(P2) 该行分析师表示，此次上调的原因是“其游戏管线的可见性有所提高、AI 应用的持续积极影响，以及在近期股价回调后更具吸引力的估值”。
(P3)
(P4) 新的 31 美元目标价意味着哔哩哔哩较近期交易水平有显著的上涨空间。摩根士丹利认为，目前市场对 2027 年的预测尚未完全计入公司新作带来的潜在收入。
2026 年下半年的新游戏周期
摩根士丹利对哔哩哔哩的正面展望取决于其游戏业务在 2026 年下半年进入新的上升周期，这得益于三款新游戏的推出。
其中最重要的是计划于 2026 年第四季度发布的《三王》（San Wang）。该行估计，该作的年化流水可达 17 亿元人民币。摩根士丹利指出，鉴于这些新作的推出，市场对哔哩哔哩 2027 年 68 亿元人民币游戏收入的共识预测显得过于保守。
此次上调表明，华尔街开始忽略短期不利因素，转而关注哔哩哔哩娱乐生态系统的中期增长驱动力。对于投资者而言，关键催化剂将是新游戏（尤其是从 2026 年底开始的《三王》）的成功发行和商业化。
本文仅供参考，不构成投资建议。