摩根士丹利大幅上调了中国三大国有石油公司的评级，认为地缘政治风险加剧使得“能源安全”估值溢价合理化。该银行的报告标志着对这些资产的重大战略性重新评估，超越了简单的商品价格风险敞口，转向其在国家经济稳定中的作用。
摩根士丹利正在推动对中国国有能源行业的估值重估，认为地缘政治紧张局势和供应链重组提升了国内生产商的战略价值。在一份新报告中，该银行将中国石油确定为主要受益者，称其为“本地能源安全冠军”。这一观点源于该公司控制着中国国内80%的石油和天然气储量。
为反映这种增强的战略价值，该银行将其对中国石油勘探与生产（E&P）部门的目标市盈率从2倍提高到4倍。这一调整承认了中国石油从一个国有服务实体演变为一个能够在本地天然气市场定价的市场领导者。因此，摩根士丹利将其中国石油H股目标价上调29%至13.25港元，其A股目标价上调29%至14.70人民币。
中海油表现突出，摩根士丹利将其目标价大幅上调64%至28.90港元。该银行看涨的理由集中在中海油卓越的成本结构和同行中最高的产量增长。这种结合使该公司能够从持续的高油价中获得最大利润。
为了印证这一乐观情绪，摩根士丹利将其对中海油2026年盈利预测上调25%，2027年预测上调13%。该银行还指出，中海油承诺从2025年至2027年保持至少45%的股息派发率，这表明管理层对其未来盈利能力和油价乐观前景充满信心。
对于报告中称对油价变化最敏感的中石化，摩根士丹利预计其上游业务的强劲表现将抵消下游压力。该银行承认，不断上涨的货运成本可能会将炼油利润率压缩约每桶3美元。然而，它预计这些不利因素将通过库存带来的估计每桶2美元的收益以及潜在人民币升值带来的每桶1美元的利好完全抵消。
摩根士丹利甚至认为中石化下游业务存在上行风险，表明持续的供应紧张可能使中国国内燃油市场从供过于求转变为供不应求，从而支持更高的利润率。基于此分析，该银行将其对中石化H股目标价上调9%至6.98港元，其A股目标价大幅上调33%至8.00人民币。
