复苏推迟，摩根士丹利下调中国三大航空公司目标价最高 31%

摩根士丹利将中国三大航空公司的目标价格下调了高达 31%，并预测在能源成本持续高压下，该行业的复苏将推迟到 2027 年。

“目前的票价涨幅不足以覆盖不断上升的成本，这表明短期内利润率面临压力，”该行在 5 月 14 日的一份报告中表示，并指出票价上涨也影响了需求。

该行将中国南方航空公司的目标价下调了 30.6% 至 5.9 港元，将中国东方航空公司的目标价下调了 27.2% 至 5.9 港元，将中国国际航空公司的目标价下调了 23% 至 7.7 港元，尽管其对这三家公司均维持了“增持”评级。

修正后的展望意味着该行业的盈利之路被延长，摩根士丹利目前预测这三家航空公司在 2026 年都将出现亏损。该行预计中国东航净亏损 70 亿元人民币，中国南航净亏损 59 亿元人民币，中国国航净亏损 47 亿元人民币。

摩根士丹利分析师表示，未来 12 到 18 个月行业的核心变量仍然是航空燃油价格，他们预计到 2026 年底油价将规范在每桶 100 美元至 110 美元左右。

尽管面临短期逆风，报告仍对中国航空业保持了建设性的长期观点。分析师提出了这一前景的四个主要原因：入境旅游的持续支持、充足的燃料供应带来的吸引更多国际中转旅客的潜力、可能在长期内支撑定价的持续运力限制，以及认为大多数负面因素已在股价中得到体现的信念。

报告称，中国国家主席习近平与美国总统特朗普之间可能举行的会晤可能成为短期催化剂。中美直航航班的增加将对中国航司产生“轻微利好”的影响，目前这些航班仅维持在疫情前约 30% 的水平。

目标价的下调标志着预期的疫后旅游热潮并未像预期那样迅速转化为盈利。投资者目前将关注燃油价格缓解或国际航班运力大幅增加的任何迹象，以对该行业进行重新估值。

本文仅供参考，不构成投资建议。