Mister Car Wash 在 LGP 交易中完成私有化 遭投资者批评

Mister Car Wash 已经完成了向私募股权公司的出售，此举因估值过低而引发了部分投资者的批评。

Mister Car Wash Inc. (MCW) 周二完成了向 Leonard Green & Partners (LGP) 的出售，后者正是此前推动其上市的同一家私募股权公司。这笔交易因其估值问题而受到少数股东的审查。该交易使这家全美最大的洗车品牌从纳斯达克交易所退市，结束了其作为上市公司的历程。

Minot Light Capital Appreciation Fund 在其 2026 年第一季度致投资者的信中将该交易描述为“令人失望”。该基金表示，公司“以不足 20% 的溢价被收购，且远低于我们认为的公司价值”。

在收购之前，Mister Car Wash 的市值约为 23.3 亿美元，其股票在过去 52 周内的交易价格在 4.61 美元至 7.98 美元之间。鉴于公司的市场地位和基于订阅的收入模式，不足 20% 的收购溢价被部分投资者视为不足。

此次收购凸显了公开市场投资者对私募股权赞助商日益增长的担忧。这些公司往往在估值巅峰时期推动公司上市，而当股价表现不佳时，又以大幅折价回购公众持有的股份，这使得少数股东的追索权有限。

令人失望的溢价

此次私有化交易于 2026 年 5 月 19 日完成，由 LGP 管理的投资资金收购了 Mister Car Wash 的所有已发行股份。虽然最终公告中未披露这笔全现金交易的确切条款，但此举令希望获得更高退出价格的投资者感到沮丧。

持有该股的 Minot Light Capital 公开表达了其担忧，称：“不幸的是，公司被其主要的私募股权赞助商收购，而该赞助商在几年前推动了公司上市，且仍持有很大比例的已发行股份。”该基金认为，这种情况造成了利益冲突，董事会可能无法代表所有普通股股东的最佳利益行事。

私募股权的“往返”困境

Mister Car Wash 的收购是近期一种趋势的缩影，即私募股权公司对其投资组合公司执行“往返”操作。公司通常在市场状况良好时以高估值上市。如果公司股价随后下跌，通常保留大量股份的原始私募股权赞助商便可以低廉的价格收购剩余股份。

这种策略使私募股权公司能够重新获得公司的完全控制权，且通常是在资产负债表通过公开资本完成去杠杆化之后，其估值远低于其 IPO 时的水平。对于少数股东而言，这种做法可能导致其投资实现亏损或仅获得微薄收益。根据数据库备案文件，持有 Mister Car Wash 股票的对冲基金投资组合数量已从上一季度的 30 个下降到第四季度末的 25 个，这表明甚至在收购最终确定之前，机构信心就已经在减弱。

本文仅供参考，不构成投资建议。