中东原油跌至折让水平 伊朗协议提振供应前景

中东原油品级自战争爆发以来首次跌至折让水平，因美伊框架协议为霍尔木兹海峡重新开放铺平道路。

路透周三数据显示，美伊谅解备忘录——包括重新开放霍尔木兹海峡及解除海军封锁——已推动中东原油基准进入折让区间，交易员正将区域供应激增的预期纳入定价。

"市场正在抢跑伊朗原油回归以及海湾航运正常化的预期，"Rapidan Energy Group创始人兼总裁鲍勃·麦克纳利表示，"即便是60天内的部分重新开放，也足以彻底改变供应格局。"

该框架由Axios首先报道，并经多方消息源确认，概述了一项12点计划，包括对伊朗石油销售的临时制裁豁免、解冻伊朗冻结资产以及为期60天的核谈判期。据《纽约时报》报道，通常经由霍尔木兹海峡运输的石油和液化天然气中，超过五分之四流向亚洲市场。Kpler数据显示，约220艘油轮和近500艘船只仍被困在波斯湾。

实物原油定价的看跌转变表明，交易员预计未来几周内供应将出现实质性增长，尽管航运业团体警告称，排雷作业、保险覆盖以及安全通航保障等问题可能使正常交通恢复延迟三至四个月。若协议成立，额外供应可能令布伦特和WTI原油在第三季度持续承压，并可能传导至降低汽油价格及缓解全球通胀预期。

布伦特原油期货周一跌至三个月低点，此前美国总统唐纳德·特朗普在Truth Social上发帖称，该协议定于他80岁生日当天签署，且他已授权"立即解除美国对伊朗港口的海军封锁"。巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫证实，双方已就框架达成一致，伊斯兰堡正准备进行电子签署。

据以色列第12频道披露的细节，这项12点计划包括伊朗承诺重申永不发展核武器、谈判期间维持核计划现状，以及保证商船在60天内免费安全通行霍尔木兹海峡。作为交换，美国将解除海军封锁、暂不追加新制裁、解冻伊朗冻结资产，并最终在达成最终协议后30天内从该地区撤军。该框架还为伊朗铺平了建立3000亿美元重建基金的道路。

航运现实落后于政治协议

尽管特朗普周一宣称"船只已经开始移动"，但Kpler数据显示，停泊在波斯湾的船只并无显著移动。Kpler首席石油分析师马特·史密斯表示，交通恢复至正常水平可能需要三到四个月。波罗的海国际海事公会建议船东继续进行全面的风险评估，理由是安全航线、无雷通道及海军保护尚不明确。

海事保险公司尚未恢复对通过该海峡的船只提供保险。主要保赔协会之一Skuld确认，其保险限制未作更改。该公司表示："任何市场范围内的费率审查——尤其是适用于霍尔木兹海峡的战争险费率——几乎肯定取决于安全航行的确定性。"

供应链伤痕深重

这场持续三个半月的冲突所造成的经济冲击远不止于原油定价。五个主要海湾产油国——伊朗、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿联酋和巴林——合计供应全球超过三分之一的尿素肥料，而这一中断已对东南亚的种植旺季造成冲击。日本和韩国面临石脑油（一种用于塑料和食品包装的石化副产品）短缺，而亚洲液化天然气价格——通常与油价挂钩，延迟三至六个月——预计即使在油价下跌的情况下，年底前仍将维持高位。

"好消息是，一旦海峡重新开放，石油和部分天然气就能恢复供应，"Wood Mackenzie亚太区副主席约书亚·吴表示。"坏消息是，海峡每关闭一天，经济破坏就会呈指数级增长，并进一步向下游供应链蔓延。"

上一次主要的中东航运瓶颈遭遇长期中断——2019年沙特阿美布盖格和胡赖斯设施遇袭——油价在单一交易日飙升15%，但随着战略储备释放，数周内即恢复正常。而此次规模更大：据路透数据，战前霍尔木兹海峡处理全球约20%的石油运输量，而封锁已使美国战略石油储备降至里根政府以来的最低水平。

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