微软股价录得自2008年金融危机以来最差的季度表现，投资者对其人工智能战略的巨额成本日益担忧。尽管其云部门营收强劲增长，但不断膨胀的资本支出以及对OpenAI合作关系的依赖，正引发人们对AI短期盈利路径的质疑。
微软股价在第一季度下跌24%，创下自2008年全球金融危机以来最差的季度表现。此次下跌使这家科技巨头成为“七巨头”股票中表现最差的公司。投资者情绪的急剧逆转源于其自身AI战略带来的双重压力：对迅速飙升的资本支出以及来自Anthropic和OpenAI等AI初创公司日益增长的竞争威胁的担忧，这些公司的产品有朝一日可能挑战微软的核心软件产品。
尽管微软报告2026财年第二季度营收达到812.7亿美元，超出分析师预期，但市场焦点已从营收增长转向AI开发成本的飙升。公司资本支出同比几乎翻倍至299亿美元，这一数字挤压了近期的自由现金流。加剧这一压力的是，与OpenAI合作相关的投资损失在第一季度达到31亿美元。投资者现在强烈质疑，这项大规模基础设施建设何时才能转化为实际利润，而不仅仅是投资重估带来的一次性会计收益。
此次抛售已将微软的估值推至多年来最具吸引力的水平。该股目前的预期市盈率低于20倍，这是自2016年6月以来从未见过的水平。这在多头和空头之间制造了一个明确的战场。看涨的理由基于不可否认的基本面实力，突出体现在Azure持续39%的同比增长和高达6250亿美元的商业积压订单。然而，看跌者认为，尽管估值看似更便宜，但过度依赖OpenAI的发展轨迹以及AI投资变现的不确定时间表，使该股成为潜在的价值陷阱。
