停止向 OpenAI 支付收入分成后 微软股价下跌 2%

(彭博社) —— 在微软公司突然修订了其与 OpenAI 价值数十亿美元的合作伙伴关系，取消了收入分成协议并标志着两家公司战略联盟发生重大转变后，微软股价一度下跌达 2%。此举引发了关于这一业内最受关注的合作关系长期财务结构的新问题。

“这缩小了推理成本差距，”首席执行官 Andy Jassy 表示。

根据 4 月 27 日公布的新条款，微软将不再向 OpenAI 支付收入分成，其对这家初创公司知识产权的许可在 2032 年前将变为非独家性质。为微软 Copilot 及众多 Azure AI 服务提供支持的 OpenAI 模型仍将在微软云端首发，但 OpenAI 现在可以自由地在任何云服务提供商上向客户提供其产品。OpenAI 在一份声明中表示，这一变化提供了“灵活性、确定性，并专注于广泛提供人工智能带来的收益”。

市场反应凸显了投资者对微软在 AI 领域巨额资本支出的担忧。预计微软在 2026 财年的资本支出将在 800 亿至 1460 亿美元之间。尽管微软仍是 OpenAI 的主要股东，但收入分成交易的结束以及非独家许可的引入带来了新的竞争风险。Wedbush 分析师 Dan Ives 等多头人士认为，近期股价回调是“一代人的买入机会”，重申跑赢大盘评级，目标价为 625 美元。Ives 认为华尔街低估了微软 Azure 云的增长，并认为 AI 变现将在 2026-2027 年显著提升利润。

然而，空头的观点集中在 AI 成本的螺旋式上升以及微软在其旗舰产品 Copilot 变现方面的挫折。分析师估计，去年 M365 Copilot 的收入在 14 亿至 32 亿美元之间，仅为部分人最初预测的 300 亿美元的一小部分。随着 OpenAI 现在能够与谷歌和亚马逊等其他云巨头合作，微软收回巨额 AI 投资的路径变得更加不确定。修订后的协议虽然通过结束收入分成支付提供了短期成本缓解，但可能会使微软在 AI 工作负载方面面临更大的长期竞争，而这些工作负载本应支撑其基础设施支出。

本文仅供参考，不构成投资建议。