微软股价下跌，Wolfe Research因内存成本上升将目标价下调至525美元

微软(Microsoft Corp.)股价周一走低，此前Wolfe Research将其目标价从570美元下调至525美元，理由是内存价格飙升，将其2027财年资本支出预估推高至2700亿美元。

"这一修正使得我们对2027财年自由现金流的预估转为负174亿美元，而此前预估为约正147亿美元，且比市场共识预估的310亿美元低了约480亿美元，"Wolfe Research分析师亚历克斯·祖金(Alex Zukin)表示。

祖金将2027财年毛利率预估从64%下调至63.1%，而市场共识为66.6%；同时将每股收益预估下调1%至19.02美元，目前较市场共识低2%。该机构将资本支出预估上调400亿美元至2700亿美元，理由是近期内存价格上涨，包括美光科技(Micron Technology)最新财报中的相关评论。

尽管下调了目标价，祖金表示Wolfe"仍长期看好微软在AI领域全栈货币化的路径，包括Azure增长加速和日益显现的Agent变现潜力。"该机构预计微软Azure在2027财年增长41%，2028财年增长40%，均高于市场共识预估的40%和38%。祖金指出，微软上季度披露了与一项供应商协议相关的115亿美元受限投资，他表示"这可能反映了公司锁定了部分与内存相关的组件成本"，有望部分抵消价格压力。

目标价下调加剧了微软面临的压力，因为投资者正聚焦该公司不断攀升的AI支出。这家总部位于华盛顿州雷德蒙德的软件巨头还宣布计划裁员约4800人，约占其全球员工总数的2%，同时对其Xbox部门进行重组，裁减3200个岗位并剥离五家工作室。

Wolfe的修正反映了一个更广泛的争论——AI内存周期的可持续性。彭博行业研究的任淑莉(Shuli Ren)认为，全球内存短缺可能已在2026年第二季度见顶，随着三星、SK海力士和美光等制造商在创纪录定价后扩大产能，市场状况可能在2028年前转为供过于求。

此次股价下跌令微软股票承压，投资者正在权衡短期成本阻力与长期AI收入潜力。该公司的下一个催化剂将是其2027财年第四季度财报，届时投资者将关注Azure增长加速情况以及更新后的资本支出指引。

本文仅为信息参考，不构成投资建议。