美光评级"持有"目标价950美元，建议回调至760美元附近入场

美光科技被评级为"持有"，目标价949.28美元，分析师建议新资金等待回调至760美元附近再入场。

报告指出："该股因AI内存需求而上涨，但6月24日的财报将检验这一涨势是否已提前透支了未来数年的上行空间。"

这家总部位于爱达荷州博伊西的内存制造商股价已从52周低点103.23美元年内累计飙升233%，市值逼近1.07万亿美元。该股目前交易价格较分析师共识目标价739.48美元高出22%，这是一种罕见的股价超越华尔街预期的配置。在覆盖该股的44位分析师中，39人给予"买入"或"强力买入"评级，4人给予"持有"，1人给予"卖出"。

"持有"评级反映了强劲基本面与估值偏高之间的张力。第二财季营收达238.6亿美元，同比增长196%，非GAAP每股收益12.20美元，较共识预期高出40%。第三财季指引预计营收335亿美元，毛利率约81%。然而，41倍的往绩市盈率反映出周期顶峰的盈利水平，内部公允价值模型将该股估值定为581.38美元，意味着39%的下行空间。

美光是美国唯一的内存制造商，也是英伟达AI加速器高带宽内存的关键供应商，其订单簿已延伸至2027年。董事会将股息提高了30%，显示出对持久现金流的信心。按远期盈利计算，该股交易在预期收益的九倍——如果第三财季指引被证明是底部而非天花板，这一倍数看起来较为便宜。

内存具有周期性，毛利率超过80%在历史上从未在整个周期中维持。三星和SK海力士正大力投入以缩小HBM差距，这可能压缩2027年之前的价格。仅第二财季，美光资本支出就达到63.9亿美元，如果需求正常化，这一投入将面临搁浅风险。近期101笔交易中，内部人士活动偏向净卖出。

在950美元水平，该股评级为"持有"。6月24日的财报电话会议是关键变量。如果强劲的财报能维持HBM定价紧俏并控制资本支出，可能推动股价突破1000美元。如果业绩不及预期或出现竞争对手增加供应的迹象，则将引发本轮周期首次真正的回调。对于现有持有者，这一配置可应对两种结果。对于新资金而言，回调至760美元附近可使入场点与分析师共识一致，并提供了应对内存周期反转的安全边际。

"持有"评级表明市场已提前消化了未来数年AI驱动的内存需求。投资者将关注6月24日财报电话会议中关于资本支出指引以及三星和SK海力士HBM认证的评论，这将决定周期是延长还是收缩。

本文仅供参考，不构成投资建议。