美高梅中国首季营收增长10% 受大众市场强劲表现驱动

美高梅中国控股有限公司 (2282.HK) 第一季度净营收同比增长 10% 至 88 亿港元，主要受大众市场博彩业务推动，但因向美国母公司支付的费用增加，盈利能力受到限制。

“我们希望明智地投入资金，以服务客户来澳门的目的——服务目标高端游客和高端博彩客户，”美高梅中国控股的一位高管在财报电话会议上表示，强调重点在于产品质量以保持竞争力。

根据公司公告，这家赌场运营商的经调整 EBITDA 同比增长 4% 至 25 亿港元。盈利增长放缓反映了与母公司美高梅国际酒店集团 (MGM.N) 自 1 月 1 日起生效的新品牌协议，该协议将授权费从每月净营收的 1.75% 翻倍至 3.5%。这导致本季度品牌费用达到 4,100 万美元，高于去年同期的 1,800 万美元。

业绩凸显了澳门大众市场的持续强劲复苏，这已成为博彩运营商的主要增长引擎。然而，财报也揭示了公司内部政策如何直接影响这家香港上市子公司的盈利能力和股东回报。

两处物业的表现

公司旗下两家澳门度假村的业绩表现出现分化。美狮美高梅 (MGM Cotai) 是主要的增长动力，营收同比增长 10% 至 53 亿港元，经调整 EBITDA 增长 11% 至 16 亿港元。相比之下，位于半岛的较旧物业澳门美高梅 (MGM Macau) 营收增长 9% 至 34 亿港元，但其经调整 EBITDA 下降 7.9% 至 8.32 亿港元，部分原因是贵宾厅赢率较低。

美高梅中国本季度的整体博彩毛收入 (GGR) 市场份额为 15.4%，较去年同期的 15.7% 略有下降。然而，其在利润更高的大众市场（包括角子机）的估算份额从 2025 年第一季度的 15.8% 提高到 16.2%。为了巩固这一地位，公司最近在黄金周假期前完成了美狮美高梅的套房改造并开设了新的高端博彩区域。

指引的上调预示着管理层预计需求将加速增长。业绩确认了澳门博彩业复苏的韧性，但也凸显出美高梅中国的盈利能力仍对母公司的费用结构高度敏感。投资者将关注持续的物业升级是否能带动足够的增长以抵消这些更高的成本，即将到来的黄金周假期将是下一个重要考验。

本文仅供参考，不构成投资建议。