默克斥资 67 亿美元收购 Terns，旨在强化癌症管线

默克公司将以 67 亿美元的现金交易收购 Terns Pharmaceuticals，在其明星药物 Keytruda 于 2028 年专利到期前增强其肿瘤学管线。此次收购使默克获得了 TERN-701 的控制权，这是一种很有前景的慢性粒细胞白血病治疗药物，近期已获得美国食品药品监督管理局（FDA）的突破性疗法认定。

公告发布后，奥本海默将 Terns 的评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，并取消了 58 美元的目标价。奥本海默在报告中表示：“此次收购证实了 TERN-701 在治疗未满足需求的慢性粒细胞白血病患者方面的潜力。”这表明该机构之前的看涨观点已通过交易价格得以实现。包括 William Blair 和 Truist Securities 在内的其他几家公司也下调了 Terns 的评级，以反映收购价格。

每股 53 美元的报价对于 Terns 而言具有显著溢价，该公司股价在过去一年中飙升了 1,711%。该交易预计将于 2026 年第二季度完成，目前尚需监管部门批准。

这笔交易是默克公司多元化收入来源战略的关键部分，因为其最畅销的药物 Keytruda 正面临专利悬崖。Keytruda 在 2025 年创造了 317 亿美元的收入，预计在 2028 年左右将面临生物类似药的竞争。为了应对预期的收入下滑，默克一直积极寻求收购，包括 2025 年的 Verona Pharma 和 2026 年 1 月的 Cidara Therapeutics，以加强其在肿瘤、呼吸和传染病领域的管线。

TERN-701：关键管线资产

此次收购的核心资产是 TERN-701，这是一种用于治疗慢性粒细胞白血病（CML）的变构 BCR-ABL 抑制剂。该药物于 2026 年 4 月 27 日获得美国 FDA 的突破性疗法认定，用于治疗某些经过深度预处理的成年患者。这一认定可以加快开发和审查过程，凸显了该药物成为重要新疗法的潜力。收购 Terns 及其主要候选药物为默克不断增长的癌症组合增加了一项后期血液学资产。

默克在 Keytruda 后的未来

默克正在为后 Keytruda 时代做准备，该药物目前约占其制药销售额的 55%。该公司预计，到 2030 年代中期，其管线拥有超过 700 亿美元的潜在非风险调整后商业机会，这一数字在仅过去一年就增加了 200 亿美元。肺炎球菌疫苗 Capvaxive 和肺动脉高压药物 Winrevair 等新产品已显示出强劲的上市势头。

然而，该公司也面临着短期挑战，包括其九价人乳头瘤病毒疫苗（Gardasil）在中国销量的下降，以及 Januvia 和 Bridion 等药物预计出现的仿制药侵蚀，这可能在 2026 年影响约 25 亿美元的收入。

收购 Terns Pharmaceuticals 是确保未来增长并缓解 Keytruda 专利到期影响的战略举措。对于投资者而言，这笔交易展示了默克通过有针对性的收购来补充管线的承诺。下一个主要催化剂将是 2026 年第二季度交易的成功完成。

本文仅供参考，不构成投资建议。