MARA 出售 15 亿美元比特币以削减 30% 债务

Marathon Digital Holdings 动用其比特币储备进行了 15 亿美元的债务削减，出售了约 20,880 枚 BTC 以回购可转换票据，这引发了关于企业财务战略可行性的辩论。

“在利润率压力下，出售比特币以偿还债务在运营上是合理的，”首席执行官 Fred Thiel 表示。他将此举定性为流动性操作，而非公司对比特币长期信念的改变。

此次出售的平均价格接近每枚 70,137 美元，使 Marathon 的总债务从 33 亿美元削减了 30% 至 23 亿美元。根据公司报告，通过折价回购票据，这家比特币矿商产生了 7,100 万美元的会计收益。此举使 MARA 的持仓量降至约 35,303 枚 BTC，按当前价格计算价值约 28.4 亿美元。

此次交易考验了由 MicroStrategy (MSTR) 首创的比特币财务模型中“永不出售”的理念，表明了一种更务实的方法，即将比特币用作债务管理的战略金融工具。这一转向正值 Riot Platforms 等其他矿商也出售比特币持仓之际，标志着在减半后利润压力下，企业加密货币策略可能正在发生演变。

银币的两面

此次出售为市场提供了两种相互竞争的解读。看空观点认为，Marathon 在效仿 Michael Saylor 的 MicroStrategy 策略、通过发行可转换票据融资以专门获取比特币后，已经改变了航向。出售大部分持仓来偿还同一笔债务可能被视为“财务优先”模型的失败，特别是在报告发布时比特币价格下跌了 1.39%。

另一种解读由 Marathon 首席执行官阐述，即审慎的财务管理。公司并没有放弃比特币理论，而是利用其流动性最强的资产来降低资产负债表的风险。此举在减少债务、削减利息支出并锁定会计收益的同时，增强了公司的财务状况，因为该公司也在向人工智能和关键 IT 基础设施转型。

新的财务模型？

Marathon 的举动紧随 Riot Platforms 之后，后者在 2026 年第一季度出售了超过 2.5 亿美元的比特币。这些抛售表明，对于比特币矿商而言，教条式的“持币（hodl）”策略正在演变。利用比特币储备管理债务和资助战略转型，可能成为该领域上市公司的新常態。虽然 MicroStrategy 最近重申其“永不成为净卖家”的目标，但其同行正在证明，将比特币作为功能性财务资产使用可能意味着出于战略原因将其出售。

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