敏华控股跌近 4%，花旗因毛利压力调降目标价至 5.6 港元

由于 18.1 亿港元的年度利润低于预期，且花旗银行下调了目标价，敏华控股股价下跌近 4%。

花旗在分析师简报会后的一份研究报告中表示：“管理层对 2027 财年的毛利率前景持谨慎态度，主要是由于原材料成本上涨。”

这家家具制造商 2026 财年的净利润比市场共识低 15%，比该行预测低 12%。作为回应，花旗将 2027 和 2028 财年的盈利预测下调了 21% 至 27%，并将该股目标价从 6.5 港元下调至 5.6 港元，但维持买入评级。

该股一度跌至 3.76 港元，为 2025 年 4 月下旬以来的最低水平，最终收于 3.82 港元。盈利不及预期和毛利警告可能会给股价带来压力，尽管花旗指出，在 6% 的股息收益率和约 1 倍的市净率下，估值具有吸引力。

公司管理层指出 2027 财年上半年的毛利率面临压力，理由是 3 月以来油价飙升推高了化工产品和其他原材料的成本。原材料占成本的很大一部分，其中皮革约占 20%，金属约占 20% 至 25%。

根据公司公告，在截至 3 月的整个财年中，敏华的净利润较上年下降 12.1%。公司宣布派发末期股息每股 0.09 港元。过去 12 个月的营收约为 164 亿港元，净利润率为 11%，低于上一年的 12.2%。

尽管近期面临逆风，花旗 5.6 港元的新目标价仍意味着较当前价格有显著上涨空间。其他分析师给出的平均目标价为 5.40 港元。该行认为，目前约 9 倍的预期市盈率具有吸引力，低于香港耐用消费品行业 9.5 倍的平均水平。

利润不及预期凸显了大宗商品价格对敏华毛利率的影响，这是未来一年的关键担忧。投资者将关注公司在 2027 财年上半年的成本控制能力，下一份收益报告将是关键的催化剂。

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