快手一季度营收337亿超预期，可灵AI收入飙至6.5亿

快手科技（01024.HK）公布一季度营收达337亿元人民币，超越市场此前1%的增速预期。

"这份业绩印证了公司以AI驱动的内容生态重塑及商业化价值释放，"招商证券分析师在报告中写道，维持"增持"评级，目标价64港元。快手当日股价上涨3.6%。

作为公司最大业务板块的在线营销收入达196亿元人民币，同比增长9.3%，比预期高出1%。大型AI模型为国内营销收入贡献了34%的增量，AI生成短剧增长迅猛，AI应用带来的广告需求旺盛。其他服务收入增长15.9%至56亿元人民币，比市场预期高出2%，其中可灵AI一季度创收超6.5亿元人民币，比预期高出29%。直播收入受娱乐直播监管持续收紧影响，同比下降13.5%至85亿元人民币，符合预期。

电商收入录得中等个位数增长，商品交易总额稳步攀升，但因商家补贴及税务合规影响，抽佣率有所下降。活跃投流商家数量同比增长38%，货架场景的搜索GMV增长约30%。毛利率下滑3.4个百分点至51.2%，受AI算力投入加大以及短剧等低毛利业务占比提升拖累。一季度净利润及每股收益尚未披露。

快手在AI领域的布局正从广告向外拓展。据券商估算，可灵AI在3月的年化收入运行率已接近5亿美元，成为有意义的第二增长引擎。公司持有充裕现金储备，年股东回报率约4%，在AI投资与财务纪律之间保持了平衡。

该份业绩引发分析师不同反应。Jefferies和大华继显分别维持"买入"评级，目标价82港元；高盛将目标价下调至70港元，理由为AI支出增加及广告与直播前景放缓。野村维持"中性"评级及57港元目标价，指出非国际财务报告准则经营利润未达预期，且二季度指引低于市场预测。

可灵AI的强势表现表明，快手AI货币化速度超出预期，为核心广告和直播业务面临的压力提供了缓冲。投资者将关注二季度财报电话会中更新的利润率指引及可灵AI的进一步收入披露。

本文仅供参考，不构成投资建议。