Key Takeaways:
- KKR 的资产支持金融基金 (K-ABF) 在赎回请求达到基金净资产值的 7.22% 后，将仅满足 69% 的提款请求。
- 该基金将季度赎回额度限制在净资产值 (NAV) 的 5%（即 0.266 亿美元），理由是对近期转型的投资组合实施纪律性的流动性管理。
- 此举正值黑石 (Blackstone) 和凯雷 (Carlyle) 等同行也纷纷限制提款之际，且穆迪已将业务发展公司 (BDC) 行业的展望下调至负面。
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KKR 将资产支持基金赎回比例限制在 5%
(P1) KKR & Co. 正在限制其规模 5.325 亿美元的资产支持间隔基金的投资者提款，此前赎回请求超过了季度阈值，这是流动性压力在私人信贷市场蔓延的最新迹象。
(P2) 此前，穆迪投资者服务公司 (Moody’s Ratings) 将业务发展公司 (BDC) 行业的展望从稳定下调至负面，理由是赎回压力加大以及对资产质量的担忧。
(P3) 根据一份股东信，KKR 资产支持金融基金 (K-ABF) 的股东请求撤资 3,840 万美元，占该基金净资产值的 7.22%。该资产管理公司将赎回比例限制在净资产值的 5%，即约 2,660 万美元，按比例满足每位股东约 69% 的请求。
(P4) 这凸显了半流动性基金领域日益紧张的关系：投资者期望定期获得现金，而底层资产（如私人贷款和资产支持融资）本质上是不流动的。整个行业涌现的赎回请求挑战了私人信贷能够带来稳定的、费用驱动型收益的说法。
K-ABF 基金于去年 12 月从机会主义信贷投资组合转型而来，专注于资产支持金融，且在该策略中的配置已超过其 80% 的目标比例。虽然 KKR 的赎回请求占净资产值的百分比低于某些竞争对手，但这种压力是全行业性的。
蔓延趋势
这种“现金冲刺”并非 KKR 所独有。根据《金融时报》的分析，投资者在第一季度试图从私人信贷基金中撤资超过 200 亿美元。黑石被迫限制其 BCRED 基金的提款，而凯雷集团 (Carlyle Group)、阿波罗全球管理 (Apollo Global Management) 和蓝猫头鹰资本 (Blue Owl Capital) 管理的基金收到的赎回请求也都达到了净资产值的两位数百分比。
分析师指出，推动撤资的因素有几个，包括贷款估值的减记以及部分 BDC 的股息下调。对软件行业贷款的担忧尤为严重，因为人工智能影响的不确定性打击了相关估值。
对于 KKR 而言，其信贷基金的流动性管理与其持续的交易野心形成了鲜明对比。据报道，该公司正在探索收购 PolyPeptide Group，此举将扩大其在制药服务领域的业务。这种双重关注表明，该公司在一方面平衡投资者的流动性需求，同时在另一方面积极部署资本，这可能会随着时间的推移重塑其盈利结构。
本文仅供参考，不构成投资建议。