贝壳第一季度利润增长16%，营收因行业疲软下滑

贝壳控股有限公司 (2423.HK) 报告第一季度经调整后净利润增长 15.7% 至 16.1 亿元人民币，尽管在中国房地产市场充满挑战的背景下，营收下降了 19%。

“我们继续推进效率驱动的增长，经营质量和盈利能力均有显著提升，” 贝壳董事长兼首席执行官彭永东在声明中表示。

这家总部位于北京的房产交易平台的营收从去年同期的 233 亿元降至 189 亿元 (约 27 亿美元)。每股美国存托股票 (ADS) 的经调整盈利为 0.21 美元，超出市场预期的 0.15 美元。公司毛利率从去年同期的 20.7% 提升至 24.1%，这归功于成本优化以及存量房销售贡献的增加。

由于投资者在利润率提升与交易量大幅下滑之间权衡，公司美股盘前交易股价下跌 1.85%。财报显示，在应对中国房地产行业持续疲软的过程中，公司的战略已从规模扩张转向效率驱动型增长。

数据解读

贝壳的总交易额 (GTV) 同比下降 15.6% 至 7,117 亿元人民币。下滑的主因是新房交易额大跌 37.2% 至 1,459 亿元。存量房交易额表现相对稳健，同比小幅下降 7.9% 至 5,344 亿元。

尽管面临营收压力，公司对成本的控制取得了成效。总运营费用下降 22.3% 至 33 亿元。这带动了盈利能力的显著提升，运营利润从去年同期的 5.91 亿元增至 12.7 亿元。首席财务官徐涛表示，经调整后运营利润率达到 8.8%，为七个季度以来的最高水平。

公司还加大了股票回购力度，本季度回购了约 1.95 亿美元的股票，同比增长 40%。贝壳未宣布派发股息。

转向效率

这份喜忧参半的财报凸显了贝壳的战略转型。面对中国楼市的长期低迷，公司正专注于提升运营质量和盈利能力，而非单纯追求交易量。利润率的扩大表明这一战略正初见成效，使公司在市场整体活跃度低迷的情况下仍能实现利润增长。

新房与存量房交易量的分化也值得关注。新房 GTV 的剧烈下滑反映了中国开发商面临的持续流动性挑战，这抑制了新房建设和销售。而贝壳旗下链家品牌处于领先地位的存量房市场更具韧性，提供了部分缓冲。

通过回购增加股东回报，显示了管理层在面临短期市场逆风时对公司长期价值的信心。

一季度业绩表明，贝壳对运营效率的关注使其即使在弱市中也能交付利润。投资者将关注 5 月 19 日的业绩电话会议，以获取更多关于其前景及应对不确定的中国房产环境的战略细节。

本文仅供参考，不构成投资建议。