K Wave Media放弃比特币战略，告别万枚BTC目标

K Wave Media出售其最后88枚比特币以偿还600万美元债务，终结了一项曾旨在让这家纳斯达克上市公司成为最大企业BTC持有者之一的资金库策略。

K Wave Media在5月6日清算了其剩余88枚比特币，利用6420万美元的收益偿还了与4月29日修订的与Anson Funds签订的证券购买协议相关的债务义务，该公司在6月30日提交的SEC文件中披露。这笔出售使得这家韩国媒体公司的比特币持仓归零——这与其2025年7月承诺将持仓规模扩大至10,000枚BTC的计划完全逆转。

"我们的目标很明确：尽快将我们的持仓规模扩大到10,000枚比特币，"首席执行官Ted Kim当时表示。彼时，该公司声称通过与Anson Funds达成的5亿美元可转换票据协议以及与Bitcoin Strategic Reserve达成的5亿美元备用股权购买协议，拥有总计10亿美元的总资本能力。

初始融资条款要求从第一笔Anson资金中获得的净收益至少80%用于购买比特币。K Wave在2025年7月购入88枚BTC，作为该策略的基础。到2026年5月4日，该公司宣布将把剩余融资能力中至多4.85亿美元转向AI基础设施，包括数据中心、GPU计算业务以及潜在收购。两天后，这些比特币便不复存在。在战略转向公布后，该公司股价下跌约25%。

K Wave的退出加剧了企业比特币资金库模式面临的压力，因为那些模仿MicroStrategy策略的小型公司面临着债务契约、交易对手风险以及纳斯达克合规期限，这些因素可能在不利时机迫使其进行清算。该公司还面临两份纳斯达克缺陷通知——一份是在1月因未能达到1美元最低出价要求，另一份是在6月因未能达到公开持股所需的1500万美元市值要求。

债务压力考验资金库模式

K Wave并非唯一在减持比特币头寸的公司。Sequans在债务压力加剧时出售了其半数比特币持仓；而由David Bailey领导的比特币资金库公司Nakamoto，在其股价跌至0.15美元后，于5月进行了1比40的反向拆股，此前该公司在2025年12月收到了纳斯达克退市通知。特朗普支持的矿企American Bitcoin Corp.宣布，在其股价较IPO后14.65美元的高点下跌超过95%后，将于7月2日生效反向拆股。

使这些公司能够积累比特币的融资结构往往附带条件，使得这些头寸看起来并不那么持久。可转换债务、股票溢价和备用股权协议都依赖于持续的投资者需求和有利的市场环境。当这些条件恶化时，债务偿还义务可能触发强制抛售。

Strive的Ben Werkman此前警告称，比特币长期低迷可能迫使一些资金库公司进行重组，尤其是那些依赖可转换债务的公司。K Wave的轨迹——从激进的10,000枚BTC目标到零比特币并全面转向AI基础设施，仅用了一年时间——说明了当融资条件发生变化时，该模式能多快瓦解。

K Wave还计划出售其主要子公司Play Co.，此举旨在消除约4800万美元的债务和负债，但需获得股东批准。该公司表示，并未完全放弃其资金库策略，但决定在专注于AI基础设施投资期间暂停该策略。

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