Key Takeaways:
- 原油价格因需求破坏信号而下跌，尽管实物市场供应缺口已扩大至每日 1,500 万至 1,600 万桶。
- 欧洲炼油利润已转为负值，常减压精炼（Hydroskimming）利润暴跌至每桶 -15.3 美元，发出了需求崩溃的最明确信号。
- 库存与缺口明细
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摩根大通警告库存骤降 2.65 亿桶，石油市场正面临危机
摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）警告称，原油价格出现反直觉的大幅下跌，掩盖了市场基本面的严重恶化，全球库存正以不可持续的速度消耗。
“从结构性角度来看，石油市场没有任何改善，”摩根大通首席大宗商品策略师纳塔莎·卡内娃（Natasha Kaneva）在 4 月 19 日发布的报告中表示。“供需平衡依赖于库存的快速消耗和被迫的炼油减产。”
该银行的分析揭示了一个市场悖论：供应收紧和库存下降（本应推高价格）正被明显的需求破坏信号所抵消。自近期供应中断开始以来，全球可见库存已下降 2.65 亿桶，降速约为每日 600 万桶。与此同时，因伊朗出口几乎完全停止（每日减少 200 万桶）而扩大的供应缺口，据估计已达到每日 1,500 万至 1,600 万桶。
摩根大通预测，经合组织（OECD）国家的库存有望在 5 月 15 日前接近其运营最低限度。这种情况将消除市场应对供应冲击的主要缓冲，使其暴露在极端的价格波动之下。
欧洲炼油商发出需求崩溃信号
需求破坏最强有力的证据来自欧洲，那里的炼油利润率已经崩溃。西北欧的常减压精炼（Hydroskimming）利润从 3 月中旬的每桶约 9 美元暴跌至 4 月 12 日当周的惊人负值 15.3 美元。裂解利润也降至仅每桶 0.8 美元，较 3 月峰值下跌了 26 美元。这种剧烈的压缩表明，炼油商无法再将高昂的原油成本转嫁给消费者，从而被迫削减生产。摩根大通已大幅上调了炼油减产预测，预计 4 月为每日 290 万桶，5 月为每日 600 万桶。
库存接近运营极限
即便美国和日本从战略石油储备（SPR）中每日释放 160 万桶，整体供应缺口仍比此前预测宽了约每日 100 万桶。库存的快速枯竭，尤其是经合组织国家的库存，正在为潜在的价格危机埋下伏笔。报告指出，一旦这些库存实际上耗尽，任何进一步的供应中断都可能导致原油价格出现剧烈且失控的飙升。
本文仅供参考，不构成投资建议。