摩根大通警告：市场对伊朗冲突存在两大误判

一份新的摩根大通报告警告称，投资者在系统性地低估与伊朗发生更广泛冲突的风险，美国经济的免疫力和局势的迅速降温都被证明是危险的假设。

摩根大通（JPMorgan Chase）周一发布的一份报告指出，投资者在处理日益升级的伊朗冲突时，正基于两个“从根本上存在缺陷”的判断行事，这在市场上创造了一种虚假的安全感，未能反映出真实的经济风险。

“认为美国可以免受霍尔木兹海峡关闭影响的观点基本上是错误的，”摩根大通资产与财富管理部市场与投资策略主席迈克尔·塞巴莱斯特（Michael Cembalest）在 4 月 6 日的报告中写道，“而且伊朗重新开放海峡的压力并不像许多人认为的那样迫切。”

尽管外界认为美国能源已实现独立，但美国国内几种精炼石油产品的价格上涨幅度却比欧洲或亚洲更为剧烈。根据路透社汇编的数据，这一中断已导致全球基准价格飙升，国际布伦特原油在 3 月份上涨了 60%，创下历史最大单月涨幅。

核心风险正如摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在其年度股东信中所呼应的那样：旷日持久的冲突可能导致“通胀比市场目前预期的更具粘性，并最终导致利率更高”。与此同时，标普 500 指数刚刚创下 2022 年以来表现最差的一个季度，受到了战争及由此引发的能源价格飙升的拖累。

两种截然不同的命运

霍尔木兹海峡是全球约五分之一能源供应的咽喉要道，它的关闭正导致中东石油生产国的命运发生剧烈分歧。路透社的一项分析发现，拥有替代出口路线的国家正从高油价中获得巨额财务收益，而其他国家则面临经济灾难。

据估计，伊朗 3 月份的石油出口收入同比增长了 37%，阿曼增长了 26%。沙特阿拉伯凭借其通往红海的 1200 公里东西向管道可以绕过该海峡，尽管出口量较低，其收入仍增长了 4.3%。形成鲜明对比的是，由于缺乏绕行路线，伊拉克和科威特的名义石油收入分别暴跌了 76% 和 73%。

全球消费者感受到压力

能源冲击已不再是一个理论上的市场风险，它正积极打击全球范围内的消费者和行业。意大利和英国的欧洲机场已开始限制航空燃料，迫使航空公司在夏季旅行季节前取消航班。根据 Argus 美国航空燃料指数，自冲突开始以来，美国航空燃料成本已飙升了 95%。

在亚洲，影响更为严重。孟加拉国在恐慌性购买和严重短缺的情况下发生了一波加油站抢劫潮。包括韩国、澳大利亚、菲律宾和越南在内的该地区各国政府已实施紧急措施，敦促公民使用公共交通工具、居家办公并节约“每一滴燃料”。

塞巴莱斯特的报告暗示，伊朗不太可能迅速做出让步，理由是其“将全球经济扣为人质”的策略正被证明比预期更有效、成本更低。再加上西方导弹库存的枯竭以及伊朗先进的无人机能力，这预示着一个市场似乎尚未做好准备的长期动荡期。

本文仅供参考，不构成投资建议。