摩根大通力挺携程集团：维持 75 美元目标价，无惧中国监管调查

摩根大通重申对携程集团（Trip.com Group）的“增持”评级，尽管中国正在进行反垄断调查，该行仍为这家在线旅游巨头的美国股票设定了 75 美元的目标价。

“这些结果验证了我们的人工智能战略，”首席执行官黄仁勋表示。摩根大通分析师在报告中写道，该行认为监管行动更有可能导致业务实践的整改，而不是对携程的国内变现能力或竞争地位造成持久改变。

摩根大通设定的目标价较该股近期低点有显著上涨空间，尽管市场担心调查将重塑其长期盈利能力，但该行对此持乐观态度。

中国国家市场监督管理总局（SAMR）于 2026 年 1 月 14 日展开调查的消息，曾导致该股在两个交易日内暴跌超过 19%。

投资者面临的核心问题是，此次调查是否对携程的业务模式构成结构性威胁。虽然摩根大通押注调查不会造成此类后果，但针对所谓垄断行为（包括对商家的不公平限制）的调查，给这家旅游公司带来了巨大的不确定性。

调查细节披露

根据法律文件，国家市场监督管理总局对携程的调查最早于 2026 年 1 月 14 日见报，理由是涉嫌“滥用市场地位并从事垄断行为”。此前，郑州市场监管机构曾于 2025 年 9 月就“对商家交易和价格进行不公平限制”等问题约谈了该公司。

监管压力并非仅限于中国。在欧洲，意大利反垄断机构也在对另一家大型在线旅行社 Booking.com 进行类似的调查。意大利当局指称，Booking.com 的“首选合作伙伴”计划（该计划提供更高的搜索排名）是基于佣金水平而非服务质量，这种做法可能被视为对消费者不公平。

摩根大通的报告认为，此类调查的影响，连同油价波动和地缘政治紧张局势等其他风险，对携程而言都是可控的。

该行对这家旅游巨头的辩护凸显了其信心，即该公司的长期增长逻辑依然成立。投资者目前正密切关注国家市场监督管理总局的任何官方声明，这将为股价提供下一个重要信号。

本文仅供参考，不构成投资建议。