摩根大通因 AI 代币计划给予中国三大电信运营商“增持”评级

摩根大通将中国三大国有电信运营商的评级定为“增持”，认为在推出新的 AI 代币计划后，该行业是人工智能货币化的主要受益者。

该行在研究报告中认为，AI 货币化和竞争改善将推动每用户平均收入 (ARPU) 增长从 2026 年起恢复，盈利增长从 2027 年起回升。

摩根大通将中国移动列为其在这三家公司中首选的 H 股，但认为中国电信是 AI 代币主题的最佳代表。该行指出，预计到 2025 年，中国电信的云业务将占其服务收入的 25%，高于中国移动的 12% 和中国联通的 21%。

这一看涨观点反映了投资者的乐观情绪，即电信公司正成功从带宽提供商转型为 AI 服务代理商。此举推动这三家公司在 5 月 18 日的 H 股股价上涨，巩固了它们作为 AI 领域“实体”板块的地位。

新服务有效地将 AI 计算转变为一种公用事业。中国电信已开始提供月度 AI 使用套餐，起步价为 9.9 元（约 1.37 美元），包含 1000 万个代币（Token，即 AI 模型处理的小型数据单位）。中国移动也在上海推出了类似的通用代币服务。

这一战略转变正值中国 AI 需求爆发之际。根据国家数据局的数据，截至 3 月，AI 代币的日消耗量已突破 140 万亿个，较 2024 年初增长了 1000 多倍。

与在价格上展开竞争的初创公司不同，这些国有运营商正利用其全国性的基础设施和云网络来构建集成的 AI 生态系统。中国移动的“MoMA”平台聚合了 300 多个主流 AI 模型（包括来自 DeepSeek 和智谱 AI 的模型），并将用户请求路由至最高效的模型。

新的评级标志着电信股从稳定的公用事业股向 AI 驱动的成长型投资标的的根本性重塑。投资者现在将关注季度业绩，以观察新的代币计划如何在 2026 年下半年转化为 ARPU 和利润率的增长。

本文仅供参考，不构成投资建议。