格兰瑟姆警告AI泡沫可能引发70%暴跌

曾准确预测互联网泡沫和房地产崩盘的亿万富翁投资者表示，人工智能股票正处于美国历史上最大的泡沫之中——70%的暴跌并不令人意外。

总部位于波士顿的GMO联合创始人杰里米·格兰瑟姆表示，人工智能市场已进入泡沫区域，可与19世纪的铁路热潮和上世纪90年代末的互联网狂热相媲美。他将SpaceX视为投机过热的标志性符号，引用该公司招股说明书中将其潜在市场规模定义为全球GDP的四分之一，并描述了诸如开采小行星等机会。

"50年后，人们会回顾并讲述SpaceX及其招股说明书的故事，就像他们讲述南海泡沫的故事一样，"格兰瑟姆在接受史蒂文·巴特利特《CEO日记》播客采访时表示。

这一警告之所以分量十足，是因为格兰瑟姆过往的准确记录。他曾分别提前预测了2000年的互联网泡沫破裂和2007年的房地产崩盘。管理着850亿美元资产的GMO，在2000年崩盘前长达两年零三个月的时间里持续向客户发出警告，期间客户不断流失了一半，因为市场持续上涨，客户将谨慎解读为无能。

"重大的泡沫总是围绕着最最重要的想法出现，"格兰瑟姆说。"铁路，每个人都能看到它将改变世界。每个人都想投钱进去。他们过度投资，尽管铁路是一个极其强大的想法，但铁路股崩盘了，每个人都损失了一大笔钱。"

为何这次泡沫不同

格兰瑟姆将当今的AI与互联网时代的亚马逊直接相提并论。亚马逊在1999年的科技股涨势中上涨了六七倍，随后在崩盘中暴跌92%。后来它接管了整个零售世界。格兰瑟姆预计AI将遵循类似的轨迹：技术存活下来，但股票不会。

"如果你看数据，历史经验表明峰值可能很快就会到来，"他说。"我认为，这是美国历史上最大的投资泡沫。"

格兰瑟姆指出，如今美国股市的市盈率为35至40倍——虽不及1989年见顶时日经指数65倍市盈率那么极端，但远高于历史正常水平。日经指数随后下跌了20年，用了35年才完全恢复。

美国股市中散户投资者的参与度处于现代历史的最高水平，2025年个人投资者将前所未有规模的资金投入华尔街。格兰瑟姆警告称，当散户投资者在70%的下跌行情中深度参与市场时，后果可能非常严重。

华尔街结构性看多激励机制

格兰瑟姆认为，大型投资机构在结构上存在保持乐观的激励，无论估值如何。他回忆了1998年或1999年的一场辩论，在1200名分析师面前，400名自认的市场专家中有99%承认市场定价已注定将出现一场大熊市。但他们所在的机构没有一家公开向客户发出警告。

"你永远不会从投资顾问那里得到让你远离市场的建议，永远不会，"他说。"对他们来说，这样做没有好处，他们永远不会对你说。"

格兰瑟姆的替代建议

格兰瑟姆为普通投资者提供的投资组合建议非常具体。他建议将约60%的储蓄投入一只覆盖新兴市场、欧洲、日本、加拿大和澳大利亚的广泛非美国股票指数。他指出，新兴市场过去12个月上涨了65%，而标普500指数上涨了25%。

剩余资金应配置于债券、少量贵金属（如黄金和白银），以及在可行的情况下配置于房地产。他引导投资者访问treasurydirect.gov，以直接购买美国政府债券，无需支付经纪佣金。

"不要持有美股。这是一个你可以执行的简单策略，"他说。

比特币被斥为"不必要的垃圾"

格兰瑟姆对加密货币同样直言不讳。他表示自己不持有任何加密货币，从未持有过，也不打算持有。

"我认为这是一堆不必要的垃圾。除了方便犯罪分子转移资金以逃避追踪之外，它什么用也没有，"他说。"它不是价值储存工具，因为它到处乱跳，只是凭感觉就从12万美元跌到了6万美元。"

当被问及比特币最终是否会归零时，他毫不犹豫。"嗯，在遥远的未来，是的，它肯定会归零，但这可能需要很长时间。而且你知道，在遥远的未来，一切都会归零。"

给企业家和劳动者的建议

对于创始人，格兰瑟姆建议如果可能的话，现在就锁定资金，建立现金储备，并为更紧张的信贷市场做好准备。对于劳动者，他的建议是培养实用的、可持续的技能，特别是在工程、机械维修和科学领域，并建立强大的社区联系。

当被问及是否会建议居住在美国时，他拒绝直接回答，理由是美国的社会契约正在恶化，不平等加剧。他指出丹麦、日本、法国和德国是拥有更强社会保障网络的国家，在孕产妇死亡率和预期寿命等指标上表现更好。

格兰瑟姆表示，衡量财富集中度的美国基尼系数如今已与巴西和墨西哥相当。他呼吁逐步调整税收政策，指出在1935年至1975年间，收入最低的四分之一人群获得了略高于平均水平的收益，而收入最高的四分之一人群略低于平均水平，从而实现了广泛的繁荣。

投资者启示

对于持有英伟达、AMD以及更广泛的纳斯达克100指数等AI相关股票的投资者而言，格兰瑟姆的警告表明，出现严重下跌的风险正在上升。标普500指数的远期市盈率约为22倍，而纳斯达克100指数在AI乐观情绪的推动下估值倍数更高。如果格兰瑟姆是正确的，那么过去两年主导市场的AI交易可能面临一场堪比2000年互联网泡沫破裂的清算。

本文仅供参考，不构成投资建议。