杰富瑞看好 MiniMax 多模态 AI 领先地位，设定 1118 港元目标价

杰富瑞对 MiniMax (00100.HK) 设定了 1118 港元的目标价，理由是该公司在多模态 AI 领域拥有强大优势。该机构认为，这种优势能以独特方式提升模型智能，并创造巨大的经济价值。

杰富瑞分析师在最新报告中给予该股“买入”评级，并表示：“MiniMax 展示了强大的执行能力，通过协同的‘模型+框架’闭环方法提供了卓越的用户体验。”

这一看涨预测是在 MiniMax 预计年中发布 M3.0 和海螺 3.0 大模型之前做出的。摩根士丹利在另一份报告中呼应了这一乐观情绪，预测到 2027 年公司收入将达到 7.12 亿美元，并强调该模型的每分钟 Token 数每周增长 10% 至 20%。

上述正面评级与近期的市场表现形成对比。自 4 月以来，MiniMax 的股价已下跌近 7%，表现逊于竞争对手智谱 (02513.HK) 达 40 个百分点。报告指出，投资者低估了多模态技术的商业潜力，这为估值追赶奠定了基础。

分析师看好尚未挖掘的多模态潜力

杰富瑞的核心逻辑在于 MiniMax 专注于双重目标：通过大语言和代码模型提升智力水平，同时通过视频、语音和音乐应用提升创造力。该行认为，这种综合战略加速了通往通用人工智能 (AGI) 的进程。摩根士丹利支持这一观点，称市场目前专注于将 AI 用于生产力场景，但低估了创意应用领域的商业机会。两家银行都强调了 MiniMax 的“闭环”框架，该框架利用真实用户的互动数据来快速优化和改进其模型。

估值与竞争格局

摩根士丹利给予该股“超配”评级，目标价为 990 港元，按 2027 年市销率预测给予 56 倍估值。该行预计公司收入将从 2026 年的 2.4 亿美元增长到 2028 年的 15 亿美元以上。这与该股近期相对于智谱等 AI 同行的疲软表现形成鲜明对比。大摩认为 MiniMax 受益于优越的战略地位，包括通过主要云合作伙伴获得全球算力供应，这可能会带来更好的单位经济效益。即将发布的模型被视为短期内的关键催化剂，可能迫使市场重新评估其价值。

本文仅供参考，不构成投资建议。