关键要点
- 安硕（iShares）IEMG 新兴市场 ETF 过去一年的回报率为 38%，比其竞争对手先锋（Vanguard）的 VWO 22% 的涨幅高出 16 个百分点，这归功于其对韩国市场的配置。
- 韩国市场正出现过热迹象，随着全球债券收益率上升压力影响科技股估值，基准韩国综合股价指数（Kospi）单日跌幅达 5%。
- 这两只 ETF 的国家配置存在显著差异，使得投资者的选择成为对半导体反弹可持续性的战略博弈。
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iShares ETF 凭借韩国市场押注领先先锋 16 个百分点
指数编制方式的分歧导致两只最大的新兴市场交易所交易基金（ETF）之间出现了 16 个百分点的业绩差距，其中安硕（iShares）基金受益于今年韩国股市 75% 的强劲反弹。
先锋（Vanguard）ETF 资本市场及经纪与指数关系全球主管卡罗尔·奥基格博表示：“韩国符合投资者通常认为的发达市场的核心特征，包括经济成熟度、规模和流动性，几家主要的指数提供商已经将其分类为发达市场。”
这只规模 1500 亿美元的安硕核心 MSCI 新兴市场 ETF (IEMG) 在过去 12 个月中上涨了 38%，而规模 1190 亿美元的先锋富时新兴市场 ETF (VWO) 则上涨了 22%。差异在于韩国，韩国被纳入安硕跟踪的 MSCI 指数，但被先锋遵循的富时指数排除在外。由于存储芯片制造商三星电子 (005930.KS) 和 SK 海力士 (000660.KS) 的股价在过去一年分别上涨了五倍和八倍，韩国市场目前约占安硕 ETF 权重的 20%。
投资者的选择取决于他们对半导体引领的反弹的信念，而这种反弹正显现出疲态。随着英伟达（Nvidia）关键财报将于本周发布，市场正质疑人工智能驱动的繁荣是否走得太远。决定包含还是排除韩国，实际上使得在这两只 ETF 之间的选择变成了对存储芯片需求和估值未来的集中押注。
一场集中的博弈
尽管韩国综合股价指数（Kospi）今年 75% 的飙升令人瞩目，但过热迹象正在积聚，促使一些投资者保持谨慎。首尔 RootN Global Investors 的投资组合经理莫·扬在接受彭博社采访时表示：“这是一个你想在靠近出口的地方尽情享受的派对。”
反弹领导力量的狭窄是主要担忧。三星和 SK 海力士占据了 Kospi 指数涨幅的三分之二。市场宽度已经减弱，根据彭博数据，该基准指数中仅有 33% 的股票交易在其 50 日均线上方，低于三周前的 70%。这表明涨幅高度集中，并不能反映更广泛的韩国经济。非科技行业的估值也处于高位，材料类公司的交易价格接近预期收益的 60 倍。
全球逆风给科技股反弹施压
全球市场环境的恶化加剧了不安情绪。受油价维持在每桶 110 美元以上引发的通胀担忧推动，全球债券市场溃败正向全球股市估值施压。美国 30 年期国债收益率最近攀升至 5.2%，为 2007 年以来首见，而基准 10 年期收益率已冲破 4.6%。
借贷成本的急剧上升沉重打击了科技股和其他增长型股票。韩国 Kospi 周二下跌近 5%，追随美国科技同行的跌幅，并创下亚洲最差表现。此次抛售正值全球投资者在英伟达周三财报公布前获利了结之际，英伟达财报被视为对今年支撑市场的整个人工智能相关交易的关键考验。
本文仅供参考，不构成投资建议。
