iShares和Vanguard债券ETF提供4.7%收益率，回报几乎相同

在iShares和Vanguard的中期公司债券ETF之间做选择的收益型投资者面临一个罕见的问题：这两只基金提供了几乎相同的4.7%股息收益率和5.8%至5.9%的一年回报率，使得投资组合多元化和一个基点的费率差成为主要的区分因素。

"决定最终归结为投资者是优先考虑一只680亿美元基金的流动性，还是更倾向于一个拥有3000只债券的更深层多元化配置，"曾在穆迪担任信用分析师、现负责资管行业研究的Hannah Park表示。"两者都是中期公司债券配置的绝佳工具，但权衡取舍是真实存在的。"

Vanguard中期公司债券ETF（纳斯达克代码：VCIT）持有681亿美元资产，涵盖2235只债券，而iShares 5-10年期投资级公司债券ETF（纳斯达克代码：IGIB）管理180亿美元资产，分布在约3000只个券中。VCIT收取0.03%的管理费率，IGIB为0.04%，这意味着每投资1万美元，每年仅相差1美元。两只基金均以美元计价的投资级公司债为目标，期限在5至10年之间。

过去五年中，以总回报计算，IGIB的1000美元投资增长至1069美元，而VCIT增长至1061美元——差距不到1%。两只基金在2020年疫情抛售和2022年加息周期中录得相同的最大回撤20.6%，反映出它们对中期信用风险的共同敞口。VCIT和IGIB的贝塔值分别为0.33和0.34，表明其波动性约为标普500指数的三分之一。

为何多元化规模至关重要

IGIB拥有更大的债券数量——3000只 vs VCIT的2235只——意味着其单一持仓占比不超过0.25%，而VCIT的最大单一持仓为0.37%。在一个单只发行人违约对投资级债务而言仍然罕见的市场中，这一差异对大多数投资组合而言影响甚微。然而，在行业特定压力时期——例如能源或金融公司债的抛售——更为细化的投资组合能够更平稳地吸收个别冲击。

VCIT拥有的681亿美元资产基础提供了一项实际优势：更窄的买卖价差和更大的机构级交易容量。对于以小额买卖的散户投资者而言，流动性差异可以忽略不计。但对于管理数百万美元固收资产组合的理财顾问而言，VCIT的规模可以显著降低交易成本。

短期替代选择

对于寻求更低久期风险的投资者，两家发行商均提供具有类似特性的短期公司债券ETF。Vanguard短期公司债券ETF（纳斯达克代码：VCSH）持有495亿美元资产，收益率为4.4%，而iShares 1-5年期投资级公司债券ETF（纳斯达克代码：IGSB）管理220亿美元，收益率为4.6%。两者在五年内的最大回撤均为9.5%，波动性约为其中期同类产品的一半。

这些中期基金的4.7%收益率远高于标普500指数约1%的平均股息率，且两者均按月派息——这一特点吸引了依靠分红支付经常性开支的退休人员和收益型投资者。代价是久期风险：由于期限集中在5至10年区间，基于这些基金的有效久期，利率每上升100个基点，资产净值将减少约5%至7%。

对于构建核心固定收益配置的投资者而言，在IGIB和VCIT之间做出选择不太可能决定投资组合的最终表现。两只基金追踪相似的彭博巴克莱中期公司债券指数，其历史业绩的年化差异不到0.1%。更重要的决策在于短期与中期公司债之间的配置比例——这取决于投资者对利率路径的判断以及对期间价格波动的承受能力。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。