伊朗战争提振化肥股，6 家农业企业走势分化

伊朗爆发的战争动摇了全球农业市场，导致氮肥价格上涨 30% 至 50%，并使整个农业供应链企业的处境出现剧烈分化。随着霍尔木兹海峡（全球近三分之一化肥贸易的通道）实际上处于关闭状态，这场动荡正威胁着作物产量，并为食品和消费品数月后的延迟通胀埋下伏笔。

“影响移动缓慢，并出现在人们不会将其与能源联系起来的地方，”佐治亚理工学院经济学教授 Tibor Besedes 表示，“石油和天然气是极其广泛商品成本结构的一部分。”

供应冲击导致市场两极分化。氮肥生产商 CF 工业控股 (CF) 的股价今年以来飙升了 61%，这受益于价格上涨和较低的美国天然气成本。相比之下，依靠现已变得昂贵的硫磺和氨生产磷酸盐的美盛 (MOS) 股价下跌了 16%。这种连锁反应也蔓延至下游，农民使用的柴油价格上涨了 46%，美国全国汽油平均零售价达到每加仑 4.30 美元，创下 AAA 数据显示的 2022 年以来最高水平。

事关全球食品供应的微妙平衡。冲突对从化肥到燃料的所有投入成本的影响意味着，在即时的能源价格冲击从头条新闻中消退很久之后，消费者可能很快面临食品、家居用品和旅行价格上涨的局面。

霍尔木兹瓶颈

冲突已使霍尔木兹海峡成为全球经济的瓶颈。该水道通常处理全球约 20% 的石油和多达 30% 的化肥出口。海峡关闭迫使承运商增加附加费以弥补不断上涨的燃料成本，美国邮政署增加了 8% 的费用，亚马逊也针对第三方卖家实施了 3.5% 的燃料附加费。

影响超出了燃料范围。根据高盛的数据，源自石油和天然气、存在于 95% 以上制成品中的石油化学产品价格上涨了 60% 以上。该银行警告称，这种价格冲击代表了投资者正在忽视的严重通胀压力，估计美国和欧洲公司仅由于化学投入，销售成本平均面临 11% 的增长。

高盛分析师写道：“中东冲突导致的全球化学供应中断传导速度比我们预期的更快，影响程度也更大。”

化肥股出现分歧

危机在化肥生产商中制造了明显的赢家和输家。

• CF 工业 (CF)： 作为氨和尿素等氮肥的主要生产商，该公司直接受益于 30% 至 50% 的价格飙升。由于可以使用成本较低的美国天然气，使其与国际同行相比具有显著的利润优势。
• Nutrien (NTR)： 这家总部位于加拿大的生产商一直是相对的避风港。其多元化的业务，加上在冲突区以外拥有大量钾肥生产，使其免受影响氮肥和磷酸盐市场的波动冲击。
• 美盛 (MOS)： 该公司依赖硫磺和氨作为磷酸盐肥料的投入，现已成为一种负担。由于波斯湾和俄罗斯的硫磺供应受限，不断上涨的投入成本正在挤压利润，迫使该公司关闭了在巴西的一家磷酸盐工厂。

从农田到餐桌的下游阵痛

地面感受到的阵痛最为剧烈。美国农业事务联合会最近的一项调查发现，70% 的美国农民表示他们无法承担田间所需的所有化肥。这迫使一些人减少施肥率或转向大豆等化肥需求较低的作物，这可能会降低今年晚些时候的总作物产量。

供应的减少最终将波及消费者。专家预计，在能源价格冲击转化为更高的零售食品价格之前，会有 3 到 12 个月的滞后期。泰森食品 (TSN) 等肉类加工商面临双重挤压，玉米和大豆饲料成本的上升加剧了本已在应对创纪录高位牛价的牛肉业务的亏损。

影响不仅限于食品。汰渍和佳洁士的生产商宝洁警告称，冲突可能会使明年的利润减少 10 亿美元，而多芬肥皂的生产商联合利华则计划通过加价 2% 至 3% 来转嫁成本。联合国世界粮食计划署估计，如果冲突及其造成的经济混乱持续下去，可能额外有 4500 万人面临饥饿。

专家警告称，即使达成停火，价格也不会迅速回落。据工业研究公司 Industrial Info Resources 称，燃料价格可能需要 4 到 6 周才能恢复正常，而化肥供应链的稳定则需要更长的 6 到 9 个月。

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