美伊冲突暴露美元避险地位削弱，能源转型成为 80% 全球贸易新风险核心

根据近日一份分析师报告，霍尔木兹海峡长达一个月的封锁正迫使市场发生历史性轮动，挑战美元的主导地位，并围绕新旧能源的共振构建了新的投资逻辑。

美伊之间一个月的冲突已导致全球 21% 原油过境的霍尔木兹海峡实际上处于关闭状态，这引发了对避险资产的根本性重新评估，并将能源安全主题推向全球市场的最前沿。

国泰君安证券分析师牟一凌在报告中指出：“美元幻觉终将褪去。当最大的冲击来自能源时，解决能源矛盾才是真正的韧性资产。”

市场反应呈现分化态势，美元走势反复，黄金价格在油价上涨的推动下趋于稳定。随着资本寻求避开直接受波及的区域，欧美股市开始表现优于大盘，而亚太地区市场则普遍走弱。在中国，投资者正转向具有独立驱动力的板块，如 AI 算力和创新药，同时对油运等板块进行机会主义布局。

这场冲突使亚洲这一全球制造业中心承受了极大压力。亚洲占全球制造业出口的 47%，以及近 80% 的信息和通信技术产品。3 月份的 PMI 数据已显示投入价格和交付时间处于 2023 年以来的高点，海峡的长期关闭可能引发全球滞胀冲击，日本和韩国已报告燃料短缺和化工厂停产。

美元地位削弱的两种情景

报告概述了未来发展的两条主要路径，两者都暗示美元作为最终避险资产的角色正在减弱。

在第一种情景中，美国取得阶段性胜利并撤军，通过谈判重新开放海峡。这将为能源价格确立更高的底部，并在全球关注“能源安全”的驱动下开启新的投资周期。这一周期将表现为“新旧能源共振”，包括石油、煤炭、油运，以及锂电池、风能和太阳能。这一动态反映了 2022 年俄乌冲突第二阶段开始后的时期，当时欧洲抢购能源储备加速了其绿色转型，并提振了中国可再生能源出口。在这种情况下，疲软的美元还可能推动铜、铝等工业金属的反弹。

第二种更具悲观色彩的情景涉及美国卷入长期的地面冲突。在这种情况下，霍尔木兹海峡将持续关闭，亚洲制造业（占全球通信技术产品出口市场的近 80%）受阻将瘫痪全球供应链，甚至影响到 AI 等具有韧性的领域。在这种环境下，资本将逃往最基础的资产。报告指出：“传统能源链可能是核心避险资产”，并补充说美国公信力的受损也将支撑黄金持续上涨。

投资启示

报告总结称，当前的市场结构并不稳定。如果冲突升级，目前被视为具有韧性的资产可能会动摇；如果冲突降温，它们的表现可能不及大盘。

基于这些情景，报告建议投资者关注三大主题：

1. 新旧能源共振： 全球能源补库周期利好石油、油运、煤炭、锂电池、风电、光伏和储能。
2. 后美元时代的商品牛市： 随着美元走强趋势消退及需求恢复，铜、铝、黄金将出现回升。
3. 中国制造的重估： 关注机械和化工企业，国内需求恢复潜力有望提振旅游、白酒和医疗服务等板块。

本文仅供参考，不构成投资建议。