投资银行在探寻OpenAI潜在首次公开募股（IPO）的意向时，遭遇了公开市场投资者的显著质疑。主要担忧集中于估值过高、盈利路径漫长且不确定，以及Anthropic等资本效率更高的竞争对手日益增强的竞争力。
根据《The Information》3月9日的一份报告，投资银行在探寻OpenAI潜在首次公开募股（IPO）的意向时，遭遇了公开市场投资者的冷淡回应。争议的焦点是该公司在当前融资轮中确定的8500亿美元估值。这一数字意味着其2026年预计营收的市销率约为28倍，是人工智能芯片巨头英伟达约12倍市销率的两倍多。这一高昂溢价使得许多机构投资者持谨慎态度。
知名投资者公开质疑如此高估值背后的逻辑。Explosive Options创始人鲍勃·朗表示，他很可能不会以这个价格投资，他认为真正的受益者将是早期的私人投资者。资深卖空者吉姆·查诺斯提出了一个鲜明的对比：
英伟达基本上处于垄断地位，增长迅猛，拥有巨大的利润和现金流。你为什么要给OpenAI更高的市销率？
— 吉姆·查诺斯，查诺斯公司创始人。
除了估值担忧之外，OpenAI自己预测将至少到2030年才能继续亏损。这种漫长的盈利时间表让公开市场投资者感到不安，他们不愿为多年的巨额烧钱买单。核心风险在于，该公司可能需要在IPO后筹集额外资金，这可能会稀释现有股东的股权。一些投资者已经表示，他们可能会在OpenAI上市后考虑做空其股票，押注市场对这种长期亏损的容忍度有限。
Siebert Financial首席投资官马克·马莱克指出，他将以严格限制的仓位对待OpenAI的投资，这与他对Palantir的策略类似。然而，他认为OpenAI的巨额固定基础设施成本使其风险更高。马莱克解释说：“Palantir开的是F1赛车，而OpenAI开的是满载货物的货船，”这突显了Palantir通过裁员来调整成本的能力远强于OpenAI对数据中心的深度投资。
Anthropic的强劲崛起使IPO前景变得更加复杂。在最近的摩根士丹利会议上，首席执行官达里奥·阿莫迪透露，Anthropic的年化经常性收入（ARR）已翻倍，据消息人士修正，达到30多亿美元（而非200亿美元），其最新一轮融资的估值达到了184亿美元。该公司正在获得企业客户的显著青睐，这些客户愿意为Claude Code编程助手等人工智能工具支付溢价。
投资者越来越将Anthropic视为一个更具纪律性且可能更可持续的投资。报告表明，其人工智能模型训练和运营的预计成本显著低于OpenAI。这种资本效率促使包括吉姆·查诺斯在内的一些市场参与者表示更青睐Anthropic更为审慎的商业模式，使其在未来任何上市中都能成为投资者资金的强大竞争者。