印度限制两种白银品类进口，全球最大消费国收紧监管

印度——全球最大的白银消费国——已将进口限制扩大至银粒和银粉形态，收紧了一种已在经历全球实物市场重组的金属的供应渠道。

印度将银粒和银粉列入限制进口清单，并要求事先批准，从而收紧了这个世界最大消费国对进口货物的管控，以缓解卢比面临的压力。

此举紧随5月16日将纯度≥99.9%的银条从「自由」类别重新划为「限制」类别的做法。根据一份政府通知，进口商现在必须在进口上述三种受限制形态的白银之前获得事先批准。

限制措施针对的是银粒（颗粒、薄片和亮片）及银粉，此外还包括5月已涵盖的银条。根据贸易数据，印度在2025年进口了约4500吨白银，是全球最大的白银买家。第二大消费国中国仅在3月份就进口了创纪录的836吨，较2月份增长78%，比10年季节性均值高出173%，数据来自The Kobeissi Letter。

更严格的规定可能改变全球白银流向，并推高可交割金属的溢价，尤其是在实物库存从美国向亚洲市场转移的背景下。对印度工业用户（包括太阳能制造商、电子生产商和珠宝商）而言，在卢比兑美元仍面临压力之际，这些限制措施有可能推高生产成本。

这一政策升级正值白银作为货币金属和工业金属的双重角色令供应形势更加复杂之际。根据白银协会的数据，全球约一半的白银需求来自工业应用，包括太阳能电池板、半导体、电池和军事硬件。印度的限制措施可能会挤压那些依赖进口银粒和银粉进行专业化生产的制造商的供应渠道。

印度上一次对贵金属进口实施广泛限制是在2022年，当时将黄金进口关税从10.75%提高至15%，使随后六个月的进口量减少了约25%。根据初步海关数据，在5月16日银条限制措施生效后的两个月内，白银进口量下降了18%，不过由于交易商正在探索替代转运渠道，全面影响尚不确定。

全球供应链面临压力

这些限制措施加剧了实物黄金市场更广泛的重组。Scottsdale Mint首席执行官Josh Phair在5月27日的一次采访中表示，白银正从美国流向更紧张的海外市场，LBMA合格交割材料近期的溢价较正常水平高出20至40美分。Phair表示，美国原材料供应仍然充足，但瓶颈在于经过认证、可快速流向全球枢纽的可交割金属。

Phair表示，中国进口猛增凸显了需求压力。随着制造商为太阳能电池板生产和先进电子产品锁定供应，中国的白银购买量正在加速增长。「我认为他们正在努力确保自己的制造业基础，」他说。

卢比减压与市场影响

对印度而言，这些限制措施有双重目的：遏制进口资金外流以支撑卢比，并确保国内供应充足。过去12个月，卢比兑美元贬值了4.2%，使得以美元计价的进口商品更加昂贵。减少白银采购（2025年总额约为40亿美元）可能会为经常账户赤字带来适度缓解。

在全球范围内，印度更严格的进口制度可能会通过限制最大消费国的供应来支撑银价。现货白银6月2日交投于每盎司32.50美元附近，当日下跌约3%，但年初至今仍上涨22%。Heraeus Precious Metals的分析师表示，印度需求约占全球白银消费量的15%，这意味着任何持续的购买减少都可能对价格产生影响，尽管方向取决于金属被重新 routed 的效率。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。