汇丰警告：两大风险因素叠加，欧元或继续下跌

汇丰周一表示，欧元区政局动荡及经济增长放缓将令欧元兑美元进一步承压，并预测这一共同货币还将继续下跌。

汇丰策略师在6月29日发布的研究报告中指出，法国和意大利的政治风险，叠加欧元区增长动能减弱，将推动欧元兑美元走低。该行将法国与意大利——欧元区两大经济体——不断加深的政治不确定性列为欧元的重大利空因素。

"欧元区的政治与增长风险指向欧元兑美元走低，"汇丰表示。该报告发布之际，法国政府正艰难推动2026年预算案通过，重新引发市场对财政可持续性的担忧；而意大利执政联盟内部因支出计划出现分歧。作为欧元区最大经济体，德国制造业产出仍低于疫情前水平，持续受困于工业疲软。

在政治逆风叠加本就脆弱的经济增长图景之下，欧元持续承压。今年一季度，欧元区经济年化增长率为0.4%，远低于美国2.8%的增速。这一增长差距令欧洲央行与美联储之间的利率预期进一步拉大，因美联储维持紧缩立场，美元指数持稳于近期高位附近。

欧元的持续走低对欧洲市场影响重大。货币贬值虽有助于提升欧洲出口商的竞争力，但会推高以美元计价的能源及原材料等进口成本。拥有大量美元计价收入的欧洲企业将受益，而背负美元债务的企业则面临更高的偿债成本。欧洲央行与美联储货币政策前景的分化，使得利率差向美元倾斜，进一步加大欧元压力。

欧元区政治风险持续加深

政治不确定性已超越财政争端范畴。法德两国在防务与产业政策上的紧张关系——正如达索与空客第六代战斗机项目因工作量分配纠纷而告吹所凸显的——反映了欧洲政策协调面临的困难。该项目的失败折射出欧洲产业战略更深层次的分裂，削弱了投资者信心。

上一次欧元区政治风险达到类似水平是在2022年意大利选举周期期间，当时欧元兑美元在三个月内下跌超过4%。当前形势暗示可能出现类似走势，外汇期权市场已对欧元计价资产定价较高的风险溢价。

外汇市场面临的关键考验

汇丰的观点进一步印证了外汇策略师间日益形成的共识：欧元的下跌风险已超过欧洲央行政策调整可能带来的任何上行空间。欧元的下一个关键考验将是欧元区通胀数据的发布及欧洲央行7月政策会议，届时央行将在支持增长与维持物价稳定之间权衡取舍。

对机构投资者而言，影响十分明确：欧元兑美元空头头寸增加、美元指数走强，以及资金可能从欧洲股市转向美元计价资产。随着欧元下行趋势日益稳固，货币对冲策略料将随之调整。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。