核心要点
- 汇丰将网易的目标价从 289 港元下调至 265 港元，但维持“买入”评级。
- 该行将 2026-2028 年非公认会计准则（non-GAAP）净利润预测下调了 6% 至 7%。
- 预计 2026 年上半年表现疲软，增长催化剂预计要到 2026 年下半年才会出现。
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汇丰因游戏预测下调将网易目标价降至 265 港元
汇丰环球研究将其对网易公司香港上市股票的目标价从 289 港元下调至 265 港元，理由是多款关键游戏的预测下降以及缺乏短期催化剂。
该行在一份研究报告中表示，此次下调反映了“对《逆水寒》、《燕云十六声》及其他长尾手游的预测有所减少”。汇丰维持对该股的“买入”评级。
在汇丰做出此次调整之际，网易的美国上市股票今年以来已下跌 18%。汇丰还将 2026-2028 期间的非公认会计准则净利润预测下调了 6% 至 7%。
报告表明，这家中国游戏巨头未来将面临一段充满挑战的时期。汇丰预测，由于高基数效应和缺乏重大新游戏上线，2026 年上半年表现将较为疲软。
催化剂预计将在 2026 年晚些时候出现
尽管短期前景看似平淡，但汇丰预计网易的增长将在 2026 年下半年及 2027 年出现回升。此次复苏预计将由两款新游戏《遗迹之海》和《代号：无限大》的发布推动，这两款游戏被定位为公司的下一个重要增长催化剂。
目前的估值反映了更广泛的板块估值下调以及对公司近期游戏管线的担忧。网易美股今年以来 18% 的跌幅凸显了投资者的担忧。
目标价的下调表明，虽然汇丰仍看好网易的长期潜力，但其未来两年的盈利轨迹可能低于此前预期。投资者将密切关注《遗迹之海》和《代号：无限大》的开发和发布时间表，以此作为未来增长的指标。
本文仅供参考，不构成投资建议。