汇丰与渣打面临2%利润冲击，中国收紧离岸监管

中国对跨境资本流动的打击可能使汇丰与渣打2028年税前利润减少约2%，花旗估计。

中国叫停未经授权的跨境投资，可能导致汇丰控股2028年税前利润减少约10亿美元，渣打银行减少约2亿美元。花旗估计，监管机构已将审查范围从券商扩大至银行账户。

花旗分析师在一份报告中写道："在简单假设非香港居民的内地零售及卓越理财客户新增开户数为零的情况下，这将使我们2028年对汇丰的收入预测减少约10亿美元，相当于集团税前利润的约2%。"渣打方面的减少幅度约为2亿美元，同样约占2%。

周四，汇丰在香港股价下跌2.7%，渣打下跌4.6%，保诚下跌4.5%，友邦保险下跌2.9%。此前有媒体报道称，部分银行已暂停为内地客户开设香港账户，将监管打击范围扩大——该行动始于5月22日中国证监会宣布计划在两年内取缔未经授权的跨境证券业务。香港证监会向券商发出通函，香港金管局亦致函各银行，要求对现有内地客户账户进行审查。

汇丰表示，在其经营业务和市场的所有领域均持有必要牌照，并已将内地客户视为增长机遇。渣打首席财务官在周四的会议上表示，受审查业务多数涉及证券经纪而非银行业务，且其现有政策已符合监管要求。他补充说，关闭零余额账户及要求客户声明是新的监管要求。

香港上市金融股的抛售反映出投资者担忧监管网络正从券商扩大。卖空活动加剧，汇丰出现5.505亿美元的卖空交易，占成交额的31.6%；友邦录得11.5亿美元的卖空交易，占其交易量的23.1%——这两个高读数表明机构投资者正在对冲进一步下行风险。

此次监管打击与2022年证监会对富途证券和老虎证券的警告明显不同——当时允许现有内地客户继续交易和入金。此次监管机构对富途、老虎和长桥三家券商合计处以22.6亿元人民币（合3.327亿美元）罚款，并设定两年期限全面取缔无牌经营，包括关闭内地可访问的网站和服务器。中信证券估计，内地客户通过跨境券商持有的约2000亿至2500亿港元（合255亿至319亿美元）香港资产可能受到影响。

对汇丰和渣打而言，直接的盈利影响似乎可控。根据财报，富途的内地客户占截至3月底资产持有者的约13%，而老虎的内地零售客户占截至2025年底总资产的约10%。标普全球在5月26日的一份报告中表示，富途的非内地业务（2025年收入增长超过65%）应有助于该公司应对监管压力。

高盛在另一份报告中称，新规对香港银行和保险公司的实际影响有限，而瑞银警告称这些措施增加了资本流动的摩擦。欧亚集团中国事务主任王丹表示，此次监管行动正值执政党筹备明年第二十一次全国代表大会，金融市场稳定是政策制定者的硬性要求。他将这些措施描述为"一次决定性的清理"，超越了以往的口头警告。

展望未来，两年的退出期限意味着对银行盈利的全面影响将逐步显现。花旗的分析假设了新增开户数为零的最严重情景，但实际结果将取决于香港金管局和证监会如何严格执行对现有账户的新要求。证监会表示，打击行动可能延伸至涉及跨境投资供应链的任何参与者，包括向券商平台引流的网络红人，这表明执法范围将十分广泛。

本文仅供参考，不构成投资建议。